Linda：Cardano PRIME に必要なのは新しい DeFi 製品だけではない

AlphaGrowth の Cardano PRIME プログラムは、12か月で Cardano DeFi の TVL を純増で2億ドル積み上げることを目標としている。同プログラムは1億2千万 ADA のトレジャリー配分について承認を得ており、25の DeFi カテゴリーを評価した結果、17の開発候補分野を抽出した。

最新の動画で Linda は、外部の流動性を Cardano に呼び込める優先事項と、新規資金が既存製品を重複させかねない領域を検討した。

彼女の評価は、エコシステムの持続的な制約に焦点を当てている。Cardano はアイデアに事欠かない一方で、ユーザー獲得、アクセスのしやすさ、継続的な経済活動に苦戦し続けているという点だ。

EVM 資本が Cardano PRIME の中心に位置する

PRIME はエコシステム評価から始まり、優先順位付きのロードマップ策定を経て、助成金、インセンティブ、パートナーシップ、資本の投入へと進む。

最初の要件の一つは、Cardano と EVM の双方のユーザーに対応できるウォレットである。AlphaGrowth は、確立されたユーザーベースのない新たなウォレットではなく、既に採用実績のある製品を明確に求めている。

Linda は、MetaMask 級の規模で運用される大手 EVM ウォレットに Cardano を統合することが、より強力な道筋だと示した。Eternl のような Cardano ウォレットを EVM ネットワークへ拡張する選択肢もあるが、既存の EVM ユーザーを Cardano に呼び込むという目標に直接的には応えない。

AlphaGrowth はまた、Cardano と Ethereum、Base、Arbitrum などのネットワーク間を結ぶ汎用ブリッジも求めている。Linda は関連ソリューションに既に取り組む Cardano のプロジェクトとして FluidTokens に言及したが、PRIME への参加は未確認だ。

Linda は ADA の約90パーセントが日本で保有されていると述べ、そうした保有者の多くは DeFi ユーザーにはなりにくいと主張した。動画では現在の地理的分布に関する出典は示されなかったが、彼女はこの数字を用いて、PRIME が既存の ADA 保有者だけに全面的に依存できない理由を説明した。

Cardano はこれまでも魅力的な利回りを提示してきたが、多数の保有者をアクティブな DeFi 参加者に転換できなかった。そこで AlphaGrowth は、他のブロックチェーンエコシステム全体で既に運用されている資本をターゲットにしている。

同プログラムはまた、取引、貸出、借入、流動性提供といった特定のオンチェーン行為に対してユーザーへ報酬を与えるキャンペーンも提案している。ただし Linda は、インセンティブは報酬が終わればすぐに離れる短期資本を呼び込む可能性があると警告する。周辺の製品とインフラが、そうしたユーザーに留まる理由を与えなければならない。

Cardano DeFi の標準化は資本効率を狙う

PRIME のいくつかのカテゴリーは、単体アプリケーションではなく共有インフラに焦点を当てている。

AlphaGrowth は、Cardano のプロトコルがトランザクションの収集と清算に用いるオフチェーンのアクターである executors と scoopers の共通インターフェースを求めている。現在は各アプリケーションが独自にこのインフラを運用しており、作業の重複と統合の困難化を招いている。

また、ウォレットやアグリゲーター、DeFi プロトコルがより容易に対応できる eUTXO ネイティブのボールト標準も求めている。その他の優先事項には、キュレート型レンディング、集中流動性、自動化された流動性管理が含まれる。

キュレートされた市場は、専門家が担保、金利、リスクパラメータを設定できるようにする。集中流動性と自動レンジ管理は、既存資本の生産性を高め得る。Linda はこの領域を DeFi Kernel のビジョンや Dano Finance と結び付け、加えて Leios のキャパシティと Peras のファイナリティが、これらの製品を取り巻く技術環境を強化し得ると述べた。

第二の独立したオラクル価格フィードも要件だ。Cardano には既にネイティブのオラクル提供者が存在し、一部プロトコルは自前の仕組みを運用している。Linda は Pyth の統合を巡る進行中の取り組みに触れ、Cardano 開発者から賛否が分かれる反応があったと述べた。

PRIME には、利回りを生む担保をサポートする担保付債務ポジションも含まれる。ユーザーは基礎ポジションからの収益を得続けながら、その資産を担保に借り入れできる。Cardano では既に Indigo が CDP インフラを提供しており、Linda は AlphaGrowth が並行する別製品に資金提供するのではなく、既存プロトコルと連携する余地を示唆した。

利回りを生むステーブルコインもリストに挙がっている。Linda は、Liqwid がステーブルコインポジションに年率およそ25パーセントのリターンを提供していた時期を想起し、それを比較的低リスクと表現した。もっとも、そのような戦略にもスマートコントラクト、流動性、ステーブルコインのデペグといったリスクはある。

それでも十分なステーブルコイン資本の流入は生まれなかった。そこで Linda は、より高い利回りだけで Cardano の流動性問題を解決できるのかを疑問視した。AlphaGrowth は、新たな利回り型ステーブルコインが、過去に類似の機会を無視したユーザーをどのように引き付けるのか、まだ説明していない。

トークン化国債、オンチェーンクレジット、保険については、より前向きな評価が与えられた。Linda は、これらのカテゴリーは Cardano のセキュリティと分散型モデルに自然に適合すると述べた。保険はまた、機関投資家や大口資本提供者が期待するリスクインフラの一部を提供し得る。

新製品は Cardano の流動性分散を正当化しなければならない

AlphaGrowth は、第二のパーペチュアル取引 venue とオプション市場の支援を望んでいる。Linda は、Cardano には既に Strike があり、Atlas と Pandora も追加製品を準備していることから、別のパーペチュアルプラットフォームの必要性に疑問を呈した。Ascend も Cardano と Midnight のインフラに接続されたアクセスを開発中だ。

流動性が既に限られている状況で、競合する別の venue は市場をさらに分断しかねない。AlphaGrowth は、既存プラットフォームでは提供できない機能が何なのか、あるいは追加の venue がどのようにエコシステム全体を強化するのか、まだ説明していない。

新たな NFT マーケットプレイスの要請も同様の懸念を招いた。Linda は JPEG Store の閉鎖に言及し、限られたリソースで運営を続けた WayUp を上回る価値を、別のマーケットプレイスが提供できるのかを問うた。より広範なトークン化資産戦略がこのカテゴリーに別の目的を与え得るが、その方向性はまだ具体化されていない。

PRIME はまた、プロフェッショナルなトークン発行および配布インフラを求めている。Cardano には既に NMKR や Snek.fun のようなツールがあり、Anvil と Pillar はカスタマイズされたローンチ支援を提供している。BankFi の開発部門である Pillar は、数百件のトークンおよび NFT のローンチを支援してきたと述べている。

Linda は、このカテゴリーは単なる基本的なトークン作成ツールの追加ではなく、完全なローンチと配布サービスを必要とする外部プロジェクトを対象にしている可能性があると示唆した。

最後のカテゴリーは、インデックス化、タクソノミー、アプリケーション間の接続を含む AI エージェント向けインフラを対象とする。DeFi と相互作用する自律エージェントは、ブロックチェーンデータ、レンディング市場、取引システム、決済アプリケーションへの標準化されたアクセスを必要とする。Linda はこの領域の潜在的な貢献者として Masumi を挙げた。

AlphaGrowth の Eric は、PRIME が既存チームの機関投資家水準への到達を支援する意図を持つと述べた。彼の説明によれば、多くのプロジェクトは既に前進しているが、より明確な仕様、事業開発支援、市場需要へ向かう明確な道筋を必要としている。

また Linda は、コミュニティ外での Cardano の評判にも光を当てた。同ネットワークは今なお、遅い、構築が難しい、アプリケーションに欠けると形容されることが多い。彼女は、その批判の一部は時代遅れか不当だとしつつも、その認識がユーザー獲得を難しくしていることは認めた。

したがって、Ethereum、Solana、Base に並ぶ製品を用意するだけでは不十分かもしれない。すでにそれらのネットワークで流動性や統合、アプリケーションを持つユーザーには、他所へ移ることを正当化する具体的な利点が必要だ。

PRIME の第二段階は、17のカテゴリーを選定チーム、予算、測定可能な目標を伴う優先順位付きロードマップへと落とし込まなければならない。その結果は、誘致した外部資本、創出された活動、インセンティブ終了後に維持された流動性によって評価できる。

そうでなければ、Cardano は強化された DeFi 製品を受け取りながらも、引き続き同じ限られたユーザー層にしか奉仕できないかもしれない。2億ドルという目標を達成するには、PRIME が改善されたインフラを、新たな資本が Cardano に流入し留まるに足る説得力のある理由へと転化させる必要がある。