CLARITY Actの不成立がCardanoにとって意味するもの

U.S. Senateは、手続き投票が必要な60票の閾値に届かず、CLARITY Actを前進させることに失敗した。その結果、SECとCFTCの責任を定義し、デジタルコモディティに関するルールを整備し、連邦法の下でブロックチェーン開発者を保護しようとする議会の主要な取り組みは停止した。

Cardanoのネットワーク、ステーキング、ガバナンス、DeFiは変更なく稼働を続ける。影響が及ぶのはむしろ、U.S.のユーザーや開発者、機関パートナーが依拠しなければならない規制枠組みの持続性だ。

Cardanoはデジタルコモディティとしての取り扱いを維持

2026年3月23日以降に効力を持つSECの解釈とCFTCのガイダンスは、Cardanoをデジタルコモディティの一例として明示的に列挙している。同じ区分にはBitcoin、Ether、XRP、Solana、Chainlinkやその他の複数の暗号資産が含まれる。

このフレームワークはまた、規制当局が示した条件を満たす限り、特定のプロトコルにおけるステーキング活動は有価証券の募集や売付に該当しないと定めている。これにはソロステーキング、検証権限のセルフカストディによる委任、特定のカストディアルおよびリキッドステーキングのスキームが含まれる。

今回の上院採決はその解釈を無効化しない。ADAが有価証券になったわけではなく、Cardanoのステーキングが禁止されたわけでもないため、U.S.のユーザーは既存の枠組みの下で引き続きネットワークとやり取りできる。

ただし、機関による解釈は、議会が制定する法律ほどの持続性を伴わない。将来の政権は、新たな立法を経ずに規制アプローチを見直す可能性がある。

ステーキングは継続するが開発者保護はなお不確定

CLARITY Actは、ブロックチェーン開発者やノンカストディアルなソフトウェア提供者を、顧客資産を支配する金融仲介業者と区別することを目的としていた。また、セルフカストディ、分散型プロトコル、バリデータ、インフラ提供者に関するより明確で強固な境界線も含んでいた。

これらの規定は連邦法とはならなかった。

そのため、U.S.で活動するCardanoのビルダーは、機関のガイダンスや製品ごとの個別評価に引き続き依存せざるを得ない。ウォレット、DeFiアプリケーション、ステーキングサービス、ブリッジ、機関向けインフラを開発するプロジェクトは、SEC、CFTC、連邦の送金規則の下での義務を引き続き評価し続ける必要がある。

開発自体は継続できるが、不確実性の長期化は法務やコンプライアンスのコストを押し上げる。Cardanoを基盤とするプロダクトを評価する取引所や銀行、カストディアン、機関パートナーの意思決定も鈍らせる可能性がある。

Cardanoにとって未解決の論点は現在の分類そのものではなく、ネットワークをU.S.のユーザーや金融機関と結び付けるインフラに対する法定のセーフハーバーが存在しないことだ。

U.S.でのルールメイキングは続き Cardanoは欧州に目を向ける

法案の不成立を受け、さらなる責務がSECとCFTCに移る。両機関は既存の権限の下で追加のルールを策定できるが、それらのルールは司法での争いおよび政権交代による変更に対して相対的に脆弱なままだ。

CLARITY Actは立法手続きから正式に外されたわけではない。Senator Thom Tillisは再考の可能性を残す手続き投票を用いたが、選挙日程と現議会の会期末が迫っていることから、2026年に再度本格的な試みが行われる可能性は低い。改訂案は、次期議会の下で倫理や利益相反に関する条項を変えて再提出される可能性がある。

Cardano FoundationのCEOであるFrederik Gregaardは、採決後に欧州へと関心を向けるよう促した。Markets in Crypto-Assets regulationの下で活動するビルダーは、少なくとも自らの活動を規律するルールを把握できるとして、European Unionを継続的なブロックチェーン開発にとって最も明確な法域だと述べた。

Washingtonが持続的な市場構造のフレームワークを巡って議論を続ける一方で、CardanoはU.S.では2026年3月の機関解釈の適用下にあり、Europeでは既に施行されている規制体制の下で運用されている。

CLARITY Actの不成立は、今日Cardanoができることを変えなかった。変わったのは、現政権の先まで同じU.S.のルールにどれほど確実に依拠できるかという安心度だ。