Ryan Wiley、Cardanoの75 ADAプール手数料提案による即時の影響は限定的と予想

CardanoのminPoolCostを170から75 ADAへ引き下げる提案を作成したRyan Wileyは、9月23日のGovernance Hourでの議論で、委任ステークが即座に大きく移動するとは見込んでいないと述べた。今回の変更により、小規模プールはより低い固定手数料を提示できるようになるが、実際に下げるかどうかは各オペレーターの判断であり、多くの委任者はめったにプールを乗り換えない。提案への投票は10月11日に締め切られる。

固定手数料は小規模なCardanoプールにより重くのしかかる

名称とは異なり、minPoolCostはプールの運用コストを測る指標ではない。これは、オペレーターが宣言できる固定手数料の下限を定めるものだ。この手数料は、エポックにおけるプールの総報酬から差し引かれ、残額がマージンと参加者のステークに応じて分配される。課金はブロックごとではなく、報酬が発生したエポックごとに一度行われる。

Wileyは、あるエポックで約₳300を獲得するプールを例に効果を示した。固定手数料が₳170の場合、割合マージンと分配の前に約₳130が残る。手数料を₳75に設定すれば、約₳225が残ることになる。オペレーターが受け取る固定手数料は₳95少なくなる一方、分配に回せる報酬は増える。

より多くのブロックを生成するプールは、同じ固定手数料をより大きな総報酬に対して按分できる。エポック内で1ブロックしか生成しないプールでは、この手数料が報酬に占める割合がはるかに大きくなる。提案は、これが小規模プールを委任者にとって魅力薄にし、成長に必要なステークを集める上での障壁になっていると主張している。

下限を引き下げても新たな委任は保証されない

Wileyは、提案が可決されれば一部の小規模オペレーターが手数料を引き下げるだろうと見ている。ただし、変更だけで短期間に多くのステークが動くとは考えていない。なぜなら、多くの委任者は他の選択肢が出てきても既存のプールに留まりがちだからだ。

Wileyの提案が引用する調査によれば、2023年の₳340から₳170への前回の引き下げでも、Cardano全体のプール手数料が新たな下限に収れんすることはなかった。こうした経緯は参考にはなるが、今回の再引き下げにオペレーターがどう反応するかを断定するものではない。

また、提案された変更は、低い手数料を採用するオペレーターにとってもコストを伴う。DRepでステークプールオペレーターのMartin Langは、持続可能な最低パーセンテージマージンを導入する前にminPoolCostを引き下げることに反対している。彼の懸念は、競争圧力によって小規模オペレーターがインフラコストを下げないまま収益の減少を受け入れざるを得なくなる可能性がある点にある。委任者の利回りが高くなるだけでは、プールのブロック生成が増えるわけでも長期的な存続可能性が保証されるわけでもない。

Cardanoの他のステーキング変更には個別の意思決定が必要

Wileyは、この手数料引き下げを、Cardanoのステーキングインセンティブに関するより広い議論の一部だと位置づけた。別途、拘束力のないステークプールオペレーター投票では、kパラメーターを500から1000へ引き上げるべきかが検討されている。このパラメーターは、プールが飽和に達するステーク水準に影響する。この投票だけでkを変更することはできない。

別の提案であるCIP-23は、オペレーターのパーセンテージ手数料に下限を設けるminPoolMarginを導入するものだ。これは依然として提案段階で、初期値はゼロとされている。CIP-23自体がminPoolCostを廃止するわけではなく、両パラメーターの実効値を定めるには別個のガバナンス判断が必要となる。

10月の投票は、影響範囲がより限定的だ。可決されれば、Cardanoがプールに宣言を認める固定手数料の水準が引き下げられる。各オペレーターが実際にいくら課すかは引き続き自ら決める一方、プールの飽和や報酬構造全体に関わる変更は、それぞれのガバナンス手続きを経ることになる。