RealFi détaille le lancement de USDrf sur Cardano

RealFi se prépare à lancer son système de stablecoin adossé à des actifs du monde réel sur Cardano. Lors d’un nouveau Cardano Seminar, le CEO John O’Connor a détaillé le calendrier de lancement, la structure des réserves et les intégrations prévues avec Lace, SundaeSwap et Liqwid.

USDrf passe du testnet Cardano au mainnet

RealFi divise son système de stablecoin en USDrf, un jeton conçu pour maintenir une valeur liée au dollar américain, et sUSDrf, sa version mise en staking par laquelle les utilisateurs reçoivent les rendements générés par le portefeuille sous jacent.

L’USDrf non staké ne génère pas directement de rendement. Les revenus produits par ses actifs de couverture restent au sein du protocole et peuvent contribuer aux retours distribués aux détenteurs de sUSDrf. Les utilisateurs qui quittent une position stakée doivent respecter un délai de sept jours d’unstaking.

O’Connor a indiqué que les utilisateurs pourraient échanger USDCx contre USDrf et le mettre en staking via le portefeuille Lace. Les marchés prévus sur SundaeSwap incluent une paire USDCx et USDrf, ainsi qu’une liquidité reliant USDrf à sa version stakée.

Une intégration séparée est prévue avec Liqwid. Selon le modèle présenté durant le séminaire, les utilisateurs pourraient déposer de l’ADA en garantie, emprunter de l’USDCx à taux fixe, échanger les fonds empruntés contre USDrf et mettre en staking la position obtenue.

RealFi développe aussi une structure où sUSDrf peut être utilisé comme garantie pour des emprunts supplémentaires. Cela permettrait aux utilisateurs de répéter les étapes d’emprunt, d’échange et de staking via une stratégie communément appelée looping.

Le looping peut accroître l’exposition aux rendements du portefeuille, mais il introduit aussi des coûts d’emprunt, un risque de liquidation et une plus grande sensibilité à la liquidité disponible sur le marché. RealFi l’a décrit comme une utilisation potentielle de ses actifs sur des plateformes DeFi tierces plutôt qu’une stratégie garantie ou recommandée par le protocole.

Le projet a indiqué qu’environ 5 000 utilisateurs ont participé à son testnet Cardano sur une période de six à huit semaines. Les tests ont couvert les swaps, le staking et d’autres actions liées au produit mainnet prévu, ainsi qu’un programme de récompenses impliquant des opérateurs de pools de stake Cardano.

Des actifs du monde réel soutiennent le modèle de stablecoin

RealFi prévoit de générer des rendements via un portefeuille combinant des instruments financiers liquides avec du crédit privé lié à des sociétés fintech et à des entreprises sur des marchés émergents.

Le portefeuille est divisé en deux poches avec des profils de liquidité différents. La poche qui soutient USDrf détient des actifs pouvant être vendus rapidement pour traiter les rachats, notamment des fonds monétaires, des bons du Trésor américain et des fonds négociés en bourse offrant une exposition à des CLO de qualité investissement. Une allocation plus petite peut être orientée vers le prêt privé.

La poche liée à sUSDrf peut détenir une part plus importante de crédit privé car la période d’unstaking de sept jours donne au protocole plus de temps pour gérer les rachats. Cela sépare les actifs liquides nécessaires pour soutenir USDrf des investissements moins liquides susceptibles de générer des rendements plus élevés.

RealFi vise un rendement annuel compris entre 8% et 10% pour sUSDrf. O’Connor a indiqué que le résultat effectif dépendrait des taux d’intérêt mondiaux, de la composition du portefeuille et de la proportion de USDrf émis que les utilisateurs décident de staker.

Lorsque seule une partie de l’offre est stakée, les revenus générés par les actifs associés au reste des USDrf peuvent être distribués à un groupe plus restreint de détenteurs de sUSDrf. Cela peut accroître leurs rendements, mais cela n’élimine pas le risque de crédit et ne garantit pas que l’objectif sera atteint dans toutes les conditions de marché.

RealFi a également présenté l’ordre dans lequel les pertes potentielles seraient absorbées. Le capital de protection prendrait les premières pertes, suivi d’un fonds de stabilité du protocole accumulé à partir des revenus résiduels. Si ces couches étaient insuffisantes, les pertes pourraient alors atteindre sUSDrf avant d’affecter les détenteurs d’USDrf standard.

Cette structure confère au stablecoin utilisé pour la liquidité immédiate le niveau de protection le plus élevé, mais des pertes restent possibles. Des emprunteurs privés peuvent faire défaut, les valorisations de crédit peuvent baisser et les actifs liquides peuvent subir des pressions lors d’une vague importante de rachats.

Le protocole opère via une structure de fonds aux Îles Caïmans. O’Connor a indiqué que la composition des réserves serait disponible via le portail de transparence de RealFi, tandis qu’un administrateur de fonds publierait les chiffres de la valeur liquidative. Le plan inclut également une évaluation indépendante du portefeuille de crédit privé deux fois par an et un audit régulier du fonds.

Avant de développer son système de stablecoin, RealFi indique avoir géré environ 11,5 millions de dollars au travers de 40 transactions impliquant 25 sociétés fintech dans dix pays. Selon O’Connor, la stratégie a généré un taux de rendement interne d’environ 20% et soutenu environ un million de prêts sous jacents par an.

Il a décrit l’activité de prêt comme le financement d’entreprises productives capables de rembourser le crédit mais n’ayant pas un accès suffisant au capital via les systèmes bancaires existants, plutôt que la fourniture de services bancaires à des personnes totalement non bancarisées.

Cardano reste la couche comptable pour l’expansion multichaîne

RealFi prévoit de s’étendre au delà de Cardano, avec un déploiement EVM provisoirement prévu environ un mois après la sortie initiale sur le mainnet. Des contrats d’émission native et de staking sont prévus pour les réseaux compatibles Ethereum.

Malgré cette expansion, O’Connor a indiqué que la comptabilité canonique resterait sur Cardano. Les jetons EVM auraient leur propre infrastructure pour les transactions des utilisateurs, tandis que Cardano continuerait de fournir le registre principal pour l’émission et les mouvements d’actifs dans l’ensemble du système.

RealFi a développé une architecture adaptée basée sur le Cross-Chain Transfer Protocol. USDCx peut entrer sur Cardano via l’infrastructure existante, tandis que le projet prévoit d’utiliser son propre mécanisme pour renvoyer les actifs RealFi vers Ethereum et d’autres réseaux pris en charge.

Ce modèle donnerait à RealFi l’accès à de plus grands marchés de liquidité EVM sans déplacer sa fonction comptable principale hors de Cardano. Le projet s’attend à ce que des gestionnaires de coffres DeFi sur ces réseaux créent des produits autour de USDrf et l’introduisent sur des marchés dotés de bassins de capital disponibles plus importants.

RealFi vise environ 50 millions de dollars en valeur totale verrouillée durant sa phase initiale sur le mainnet et autour de 100 millions d’ici la fin 2026. Sa projection à plus long terme de 1 milliard dépend de la demande institutionnelle, de la distribution multichaîne et de la capacité du portefeuille à établir un historique de crédit vérifiable. Ces chiffres sont des objectifs de l’entreprise plutôt que du capital engagé.

Le projet a également orienté une partie de sa stratégie Cardano vers des pools de stake plus petits détenant environ un million à 12 millions d’ADA en stake délégué. Les opérateurs participants ont reçu des points en fonction de l’activité réalisée par leurs délégants dans l’application de test, ces points devant devenir échangeables contre le jeton de gouvernance RFG prévu.

Selon des résultats internes présentés par RealFi, 84% des pools participants ont augmenté leur nombre de délégants pendant le programme, contre 17% dans un groupe témoin. O’Connor n’a pas divulgué la taille d’aucun des groupes, ce qui limite les conclusions que l’on peut tirer sur l’effet plus large du programme sur la distribution du stake sur Cardano.

Le lancement de RFG est prévu pour le premier ou le deuxième trimestre 2027. Les détenteurs devraient participer aux décisions concernant les frais du protocole, la distribution des revenus et la sélection future des gestionnaires d’actifs. RealFi n’a pas finalisé le modèle de gouvernance, tandis que les décisions d’investissement individuelles ne devraient pas être soumises aux votes des détenteurs de jetons.

Si la sortie se déroule conformément au calendrier, USDrf passera d’une activité de testnet à un actif DeFi Cardano relié à des réserves financées, des swaps, du staking, de la liquidité et des marchés du crédit. Les fonctions déployées via Lace, SundaeSwap et Liqwid le 1er octobre définiront le périmètre opérationnel de la première version de production de RealFi.