Grayscale ritira la registrazione dell'ETF Cardano

Grayscale Investments Sponsors ha presentato il 7 agosto una richiesta di ritiro della dichiarazione di registrazione per il Grayscale Cardano Trust ETF. La mossa non lascia alcun processo S-1 attivo di Grayscale per un ETF su Cardano, mentre il relativo processo di quotazione su NYSE Arca era già stato ritirato nel 2025.

Il ritiro lascia Cardano senza un candidato attivo a un ETF spot negli USA proprio mentre i futures su ADA al CME Group raggiungono la soglia dei sei mesi prevista dagli standard generici di quotazione negli USA per alcuni prodotti negoziati in borsa basati su commodity.

Grayscale chiude il processo GADA esistente

Grayscale ha depositato presso la U.S. Securities and Exchange Commission il Form RW per ritirare la dichiarazione di registrazione per il Grayscale Cardano Trust ETF, SEC File No. 333-289948.

Il documento S-1 originale è stato depositato il 29 agosto 2025, seguito da un S-1/A modificato il 20 ottobre 2025.

Nella richiesta di ritiro, Grayscale dichiara di non intendere procedere con la distribuzione prevista delle quote del Trust registrate ai sensi della dichiarazione di registrazione.

La registrazione non era stata dichiarata efficace e non erano stati emessi o venduti titoli in base ad essa.

Il deposito non rappresenta un rigetto da parte della SEC dell'ETF su Cardano. Il Form RW è una richiesta avviata dall'emittente per ritirare una dichiarazione di registrazione e Grayscale non ha fornito ulteriori spiegazioni pubbliche per la sua decisione.

Il distinto processo 19b-4 su NYSE Arca per il Grayscale Cardano Trust era già stato ritirato il 29 settembre 2025. A seguito dell'ultimo Form RW, non c'è alcun processo S-1 o 19b-4 attivo per quel prodotto Grayscale su Cardano.

Cardano non è stato l'unico prodotto di Grayscale interessato. Il 7 agosto la società ha presentato richieste di Form RW anche per i suoi prodotti su Hedera e Polkadot. I tre ritiri sono stati presentati nell'arco di circa 190 secondi e hanno utilizzato un linguaggio procedurale sostanzialmente simile.

Cardano raggiunge una nuova soglia per la quotazione di un ETF

Il ritiro di Grayscale è arrivato immediatamente prima di un distinto sviluppo regolamentare per Cardano.

CME Group ha lanciato futures regolamentati su Cardano il 9 febbraio 2026. Il contratto futures ADA standard rappresenta 100.000 ADA, mentre il contratto Micro ADA rappresenta 10.000 ADA. Entrambi sono regolati in contanti utilizzando la CME CF Cardano-Dollar Reference Rate.

Il 9 agosto tali contratti hanno completato sei mesi di negoziazione.

Tale soglia è rilevante ai sensi degli standard generici di quotazione per le Commodity-Based Trust Shares approvati dalla SEC nel settembre 2025 per le borse USA, incluse NYSE Arca, Nasdaq e Cboe BZX.

Uno dei percorsi previsti da tali standard si applica quando la commodity sottostante ha un contratto futures disponibile alla negoziazione da almeno sei mesi su un mercato a contratti designato e regolato dalla Commodity Futures Trading Commission, fatte salve le ulteriori condizioni associate.

CME è un mercato a contratti designato regolato dalla CFTC.

Per un futuro prodotto su Cardano, il soddisfacimento dei requisiti generici di quotazione applicabili potrebbe eliminare la necessità per una borsa di perseguire un distinto processo di approvazione individuale 19b-4. Un emittente avrebbe comunque bisogno della corretta registrazione dei titoli e dovrebbe soddisfare i restanti requisiti normativi.

Sei mesi di negoziazione sul CME quindi non creano né approvano automaticamente un ETF su Cardano. Attualmente non esiste alcun deposito attivo negli USA per un ETF spot su Cardano che utilizzi tale percorso.

Cardano resta senza un candidato attivo a un ETF spot negli USA

Il ritiro cambia la posizione immediata di Cardano nel mercato istituzionale statunitense.

Bitcoin ed Ethereum hanno già prodotti ETF spot negli USA, mentre Cardano al momento non ha alcun candidato attivo a un ETF spot negli USA a seguito del ritiro di Grayscale.

Ciò non lascia ADA priva di prodotti d'investimento negoziati in borsa al di fuori degli Stati Uniti. ETP su Cardano sono già disponibili in Europa, offrendo un'esposizione regolamentata ad ADA. Un ETF spot negli USA rappresenterebbe però un canale di distribuzione distinto attraverso la rete di intermediazione e l'infrastruttura d'investimento istituzionale americana.

L'opzione regolamentare per un nuovo prodotto su Cardano negli USA rimane aperta. Il Form RW non impedisce a Grayscale di presentare in futuro una nuova registrazione, né impedisce a un altro emittente di perseguire un proprio prodotto su Cardano.

La posizione di Cardano si è quindi mossa in due direzioni nell'arco di pochi giorni. L'attuale processo GADA di Grayscale si è concluso, lasciando ADA senza un candidato attivo a un ETF spot negli USA. Allo stesso tempo, sei mesi di negoziazione dei futures sul CME hanno fornito a un futuro emittente un percorso regolamentare che non era disponibile quando ebbe inizio il processo originale di Grayscale.

Il prossimo sviluppo concreto non è più una decisione della SEC su GADA. Sarebbe un nuovo deposito su Cardano, da parte di Grayscale o di un altro emittente, volto a utilizzare il quadro regolamentare ora disponibile.