Grayscale retire l’enregistrement de l’ETF Cardano

Grayscale Investments Sponsors a déposé le 7 août une demande de retrait de la déclaration d’enregistrement du Grayscale Cardano Trust ETF. Cette décision ne laisse aucun processus S-1 actif chez Grayscale pour un ETF Cardano, tandis que la procédure d’inscription connexe sur NYSE Arca avait déjà été retirée en 2025.

Ce retrait laisse Cardano sans candidat actif à un ETF spot U.S. au moment même où les contrats à terme ADA sur CME Group atteignent le seuil de six mois inclus dans les normes génériques d’inscription U.S. pour certains produits négociés en bourse adossés à des matières premières.

Grayscale clôt le processus GADA existant

Grayscale a déposé le Form RW auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission pour retirer la déclaration d’enregistrement du Grayscale Cardano Trust ETF, SEC File No. 333-289948.

Le S-1 initial a été déposé le 29 août 2025, suivi d’un S-1/A modifié le 20 octobre 2025.

Dans la demande de retrait, Grayscale indique ne pas avoir l’intention de poursuivre la distribution prévue des parts du Trust enregistrées au titre de la déclaration d’enregistrement.

L’enregistrement n’avait pas été déclaré effectif et aucun titre n’avait été émis ni vendu dans ce cadre.

Ce dépôt ne constitue pas un rejet par la SEC de l’ETF Cardano. Le Form RW est une demande de retrait d’une déclaration d’enregistrement à l’initiative de l’émetteur, et Grayscale n’a fourni aucune explication publique supplémentaire concernant sa décision.

Le processus distinct 19b-4 sur NYSE Arca pour le Grayscale Cardano Trust avait déjà été retiré le 29 septembre 2025. À la suite du dernier Form RW, il n’existe aucun processus S-1 ou 19b-4 actif pour ce produit Grayscale Cardano.

Cardano n’était pas le seul produit Grayscale concerné. Le 7 août, la société a également déposé des demandes Form RW pour ses produits Hedera et Polkadot. Les trois retraits ont été soumis à environ 190 secondes d’intervalle et utilisaient un langage procédural sensiblement similaire.

Cardano atteint un nouveau seuil d’inscription pour un ETF

Le retrait de Grayscale est intervenu juste avant une évolution réglementaire distincte pour Cardano.

CME Group a lancé des contrats à terme réglementés sur Cardano le 9 février 2026. Le contrat à terme ADA standard représente 100000 ADA, tandis que le contrat à terme Micro ADA représente 10000 ADA. Les deux sont réglés en espèces en utilisant le CME CF Cardano-Dollar Reference Rate.

Le 9 août, ces contrats ont atteint six mois de négociation.

Ce seuil est pertinent au regard des normes génériques d’inscription pour les Commodity-Based Trust Shares approuvées par la SEC en septembre 2025 pour les bourses U.S., notamment NYSE Arca, Nasdaq et Cboe BZX.

Une voie prévue par ces normes s’applique lorsque la matière première sous jacente dispose d’un contrat à terme négociable depuis au moins six mois sur un marché à terme désigné et réglementé par la Commodity Futures Trading Commission, sous réserve des exigences associées.

CME est un marché à terme désigné réglementé par la CFTC.

Pour un futur produit Cardano, le respect des exigences génériques d’inscription applicables pourrait supprimer la nécessité pour une bourse de mener une procédure d’approbation 19b-4 distincte et individuelle. Un émetteur aurait toutefois encore besoin de l’enregistrement des titres approprié et devrait satisfaire aux autres exigences réglementaires.

Six mois de négociation sur CME ne créent donc pas et n’approuvent pas automatiquement un ETF Cardano. Il n’existe actuellement aucun dépôt actif d’ETF spot Cardano U.S. utilisant cette voie.

Cardano se retrouve sans candidat actif à un ETF spot U.S.

Ce retrait modifie la position immédiate de Cardano sur le marché institutionnel U.S.

Bitcoin et Ethereum disposent déjà de produits ETF spot U.S., tandis que Cardano n’a actuellement aucun candidat actif à un ETF spot U.S. à la suite du retrait de Grayscale.

Cela ne laisse pas ADA sans produits d’investissement négociés en bourse en dehors des États Unis. Des ETP Cardano sont déjà disponibles en Europe, offrant une exposition réglementée à ADA sur les marchés. Un ETF spot U.S. représenterait toutefois un canal de distribution distinct via l’infrastructure de courtage et d’investissement institutionnel américaine.

L’option réglementaire pour un nouveau produit Cardano U.S. reste ouverte. Le Form RW n’empêche pas Grayscale de déposer un nouvel enregistrement à l’avenir, pas plus qu’il n’empêche un autre émetteur de poursuivre son propre produit Cardano.

La position de Cardano a donc évolué dans deux directions en quelques jours. Le processus GADA existant de Grayscale a pris fin, laissant ADA sans candidat actif à un ETF spot U.S. Parallèlement, six mois de négociation de contrats à terme sur CME ont offert à un futur émetteur une voie réglementaire qui n’était pas disponible lorsque le processus initial de Grayscale a commencé.

La prochaine évolution concrète n’est plus une décision de la SEC concernant GADA. Il s’agirait d’un nouveau dépôt Cardano, de Grayscale ou d’un autre émetteur, visant à utiliser le cadre réglementaire désormais disponible.