Cardano対Sui Bitcoin DeFiを巡る二つの戦略が競う

両エコシステムが、BTC資本をネイティブネットワークの外でも活用できるようにするインフラを整備する中、BitcoinファイナンスはCardanoとSuiの間で新たな競争領域になりつつある。最新の分析で、CardanoのコンテンツクリエイターであるLindaは二つのアプローチを比較し、Suiは現時点で機関向けのポジショニングと既存のDeFi流動性がより強い一方、Cardanoはより長期にわたり幅広いソリューション群を開発してきたと主張した。

SuiはHashiを中心にBitcoin戦略を構築

Lindaの比較は、Suiが最近立ち上げたBitcoinベースのファイナンス向けテストネットインフラであるHashiから始まる。

彼女が説明したモデルでは、ユーザーはプロトコルにBitcoinを預け入れるが、基礎資産はBitcoinネットワーク上でロックされたままだ。Hashiはその後Sui上でHBTCを発行する。これはロックされたBitcoinに一対一で裏付けられ、SuiのDeFiアプリケーション全体での利用を想定したプログラム可能な表現だ。ユーザーは後にHBTCを償還して、基礎となるBTCを回収できる。

この構造は依然としてブリッジに共通する性質を持つ。一方のネットワークでBitcoinがロックされ、別の場所では別の資産がそれを表現する。違いは主に、ロックされたBitcoinに対するコントロールをどのように確保するかにある。

Hashiは二つの独立した検証レイヤーを用いる。

一方はプロトコルのバリデータネットワークで構成され、もう一方は独立したグループがガーディアンとして運用する。両者の承認がなければBitcoinは動かないため、一方が侵害されても他方が実行を停止できる。

このセキュリティアーキテクチャは機関向け戦略と組み合わされている。

Lindaは、Hashiがすでに25を超えるパートナーやプロジェクトを惹きつけていると述べ、テストネットの周辺で関与している組織としてBitGo、Ledger、Blockdaemon、Cumberlandなどの名を挙げた。提携発表は各組織の関与の深さを必ずしも示すものではないと注意を促しつつも、Hashiの周囲に形成されつつある初期ネットワークは流動性を呼び込むための強固な基盤だと評した。

彼女の分析時点ではメインネットのローンチは発表されていなかった。

CardanoにはBitcoinファイナンスへの複数のルートがある

Cardanoはより分散的なアプローチを取っている。

単一のプラットフォームを中心にエコシステムを構築するのではなく、複数のチームが、貸出や利回りなどの金融アプリケーションにBitcoinを取り込むためのインフラを開発している。

最初期の一つがFluid TokensのBifrostだ。このプロジェクトは信頼最小化型のBitcoinブリッジを開発しており、単一のカストディアンへの依存を減らすアプローチの一部としてCardanoのステークプールインフラを活用している。

Fluid TokensはすでにCardano上でレンディング製品を運用しており、将来的にBitcoinの流動性を展開し得る既存の金融レイヤーをチームが持っている。

LindaはCSWAPのBTC Karmaも取り上げ、Bitcoin保有者がBTCを完全に遊休化させることなく利回りを得てCardanoのDeFiに参加する方法を模索していると述べた。

三つ目のルートはInput OutputのPogunによるものだ。

Pogunは、最終的にBitcoinを担保として用い、借入や貸出に活用し、Cardano上の信用市場に組み込めるようにする、より広範なモデルの下で開発が進んでいる。これは単なる資産移転を超え、Bitcoinそのものを中心に金融インフラを構築することに近い野心を示している。

このようにCardanoでは、一つの支配的なプロトコルではなく、同じ機会の異なる領域を狙う複数の独立したチームが存在している。

流動性がCardanoとSuiを分ける可能性

Lindaは、流動性とディストリビューションをSuiの現在最も明確な優位点として挙げた。

収録時点で、SuiのDeFiにおけるTVLは約4億3千万ドル、Cardanoは約6200万ドルだと指摘した。この差は、Suiの既存の活動水準と、メインネット展開前からHashiに機関投資家を呼び込む明確な能力に結び付いているとした。

対照的にCardanoはBitcoinファイナンスにより早期から取り組み、現在ではスタックの異なる部分に対応する複数のチームが存在する。課題は、その技術的な広がりをより深い流動性と強い機関参加へと転換することだ。

これにより、同じ資本プールに対する二つの明確に異なる賭けが生まれている。

SuiはHashiのセキュリティモデルを集中的な機関ディストリビューションと組み合わせようとしている。Cardanoはブリッジ、レンディング、利回り、信用インフラにまたがるより広い製品群に賭けている。

最終的にこの競争は、Bitcoin保有者がBTCを生産的な資本としてどこで活用できるか、どのようなセキュリティ前提を受け入れるか、そして流入後の資本を継続的に稼働させるだけのレンディングと流動性をどのエコシステムが構築できるかによって形作られるだろう。