Cardano PRIME、DeFi資金計画のオンチェーン投票移行に伴い1億2000万ADAを要請

Cardanoのガバナンスは現在、ネットワークのDeFiエコシステム全体で流動性、インフラ、継続的な活動を拡大することを目的とした提案中の12か月プログラムであるCardano PRIMEに対し、1億2000万ADAのTreasury引き出しについて投票している。

このガバナンス提案は2026年7月9日に提出され、8月12日まで開かれている。プログラムの運営はAlphaGrowth、資金管理はIntersect MBOが担い、主要な資金放出や戦略的決定は5人のOperating Groupが管掌する。

この提案により、PRIMEはこれまでのパブリック・コンサルテーション段階を越え、拘束力のあるTreasury決定の段階に入った。DRepsは、請求規模だけでなく、段階的な資金構造、成果連動型インセンティブ、監督メカニズムが、Cardanoにおける現時点最大級のエコシステム成長提案の一つを十分に統制できるかどうかも評価している。

Cardano PRIMEは認定されたDeFi成長で2億ドル超を目標

PRIMEはProtocol Readiness, Incentives and Market Expansionの略である。このプログラムは、CardanoのDeFi全体で特定された制約、すなわち浅い流動性、限定的なステーブルコイン深度、不足するインテグレーション、分散した資本、プロトコルの準備状況のばらつきに対処することを意図している。

提案によれば、CardanoのDeFiは現在、総ロック額が約9000万ドル、ステーブルコイン供給が約4500万ドルからの出発点にある。PRIMEは純増ベースの認定TVLで2億ドル超の成長を生み出し、対象エコシステムを12か月で約2億9000万ドル規模へと導くことを目指す。

この認定ルールは、名目上の資産価格上昇だけで目標値に到達するのを防ぐよう設計されている。ADAの時価上昇、創業者保有資本、外部資金、重複する流動性、その他除外対象による増加は、成果計算に算入されない。

四半期報告では、取引量、プロトコル手数料、アクティブユーザー、インセンティブ終了後の流動性の持続性も追跡する。提案には6か月のリテンション測定が含まれており、報酬低下時に離脱する流動性と、オンチェーンで継続的に稼働する資本を区別することを意図している。

このプログラムは、分散型取引所、レンディング市場、ステーブルコイン、オラクル、ブリッジ、流動性プール、イールド商品、ウォレットインフラ、その他より広範なDeFi市場に必要なコンポーネントを支援し得る。

いかなるプロトコルも事前に資金が保証されているわけではない。AlphaGrowthはまず既存エコシステムをマッピングし、欠落するインフラや商業面のギャップを特定したうえで、助成金、インテグレーション、インセンティブ、シード流動性をどこに配分すべきかを勧告する。

AlphaGrowthは、ブロックチェーンエコシステムやDeFiプロトコル向けの成長および流動性プログラムを運営している。同社はArbitrum、Compound、Uniswapなどのネットワークに関連した過去の業務実績を挙げている。PRIMEの下では、調査、プログラム設計、パートナー開拓、実装、成果報告を主導するが、Treasury配分を一方的に統制することはない。

1億2000万ADAの大半は二度目の承認が必要

PRIMEは三つのフェーズに分割されており、エコシステム分析と、請求資本の大部分の放出を切り分けている。

最初の2か月間に、AlphaGrowthはCardanoのDeFiにおける20から25のカテゴリを対象とする監査を実施する。レビューには、取引所、レンディング、ステーブルコイン、ブリッジ、オラクル、ウォレット、流動性インフラ、関連プロダクトが含まれる。

最初の成果物はパブリックなCardano DeFi Current State Analysisであり、基準値を確立し、後続の結果が測定されるエコシステムの状況を文書化する。

第2フェーズは2か月目から4か月目の予定で、プロダクト、流動性、インフラ、インテグレーション、パートナーシップのギャップを特定する。その後AlphaGrowthは、助成、商業関係、技術作業、Cardanoの各組織やエコシステム参加者との連携可能性に関する提言を公表する。

これらの提言が完了しても、プログラムが自動的に本格実装に移行するわけではない。

助成金、流動性プログラム、マーケティング、シード資本、イールド商品、関連配分に充てられる約9000万ADAは、5人のOperating Groupによる承認を要する。放出には少なくとも3人の賛成が必要となる。

提案されているメンバーは、Blink LabsのChristina Gianelloni、CoinCeylonのKavinda Kariyapperuma、Midgard LabsのPhilip DiSarro、Input OutputのGerard Moroney、TweagのKristijan Kowalskyである。提案文によれば、彼らは無報酬かつ個人の立場で従事する。

Operating Groupは、主要な放出を承認、却下、延期、または条件付きとすることができる。さらにマイルストーン、是正計画、プログラムへの重要な変更も審査する。

Intersect MBOはConstitutional Administratorとして、資金を監査可能な分離口座で保管し、承認済みの支払いを執行する。受領者の選定やプログラムの商業戦略の決定は行わない。

別途、DeFi and Community Advisory Councilが設置され、支出権限を持たない形でフィードバックを提供する。

この構造は、プログラム運営者、資金管理者、投票グループに責任を分担させる。AlphaGrowthが戦略を設計して実行し、Intersectがカストディと支払いを管理し、Operating Groupが最大規模の資本配分を進めるかどうかを判断する。

手数料、インセンティブ、Treasuryの管理がガバナンス判断を規定

1億2000万ADAの予算には、エコシステム助成に3500万ADA、流動性インセンティブに2700万ADA、マーケティングと事業開発に1500万ADA、独立監査に200万ADAが含まれる。

AlphaGrowthは12か月の契約に対して固定の運営手数料1100万ADAを受け取る。さらに、定義された認定TVLの閾値に到達した場合、最大で2900万ADAの成果報酬配分が利用可能となる。

この結果、AlphaGrowthへの潜在的な最大報酬は4000万ADAとなり、Treasury請求総額の3分の1に相当する。

成果連動分は段階的な料率を用い、追加のTVLが生まれるほどパーセンテージは低下する。獲得されなかった部分はAlphaGrowthの管理下に留まらず、Treasuryに返還される。

提案はまた、未使用、未放出、未配分、未獲得の資金に対する返還トリガーを定めている。支払いは単一の無制限な一括移転ではなく、完了したマイルストーンや特定の承認にひも付けられる。

認定TVLの成長が6か月目までに約8000万ドルを下回る場合、AlphaGrowthは是正計画の提出を求められる。その後Operating Groupは優先順位を変更したり、将来の放出を制限したり、追加資本の配分前に調整を要求したりできる。

独立監査の配分は、支出が承認済みの予算とガバナンス条件に合致していたかどうかを検証するために用いられる。四半期報告では、TVL、ボリューム、収益、ユーザー、流動性の定着度と並行して、資金の動きが開示される。

請求額の大きさは既に複数の論点に議論を集中させている。批評家は、インセンティブで生まれた流動性が補助金終了後に残るのか、マーケティングに1500万ADAが妥当か、そしてTreasuryが大規模な外部運営の成長プログラムのリスクを負うべきかを疑問視している。

提案されている手数料構造も厳しい精査を受ける見込みだ。AlphaGrowthの潜在的報酬の大半は成果連動とはいえ、最大合計4000万ADAはプログラム全体に占める割合として相当な規模である。

支持者は、段階的なデプロイモデル、独立した投票グループ、監査可能なカストディ、測定可能な目標、強制的な返還メカニズムを、Treasury資本の無条件放出に対するセーフガードとして挙げている。

この提案はCardanoのより広い予算フレームワークにも関係している。Treasuryからの引き出しは、適用されるNet Change Limitの対象であり、ガバナンス承認のみで無制限の支出能力が生まれるわけではない。

初期の投票データは、委任ステークの大部分がまだ明示的な投票を行っていないため、慎重に扱う必要がある。未投票のステークやデフォルトのガバナンス区分を確定的な反対として扱うべきではなく、現在のバランスは8月の期限までに大きく変動し得る。

したがって最終判断は、CardanoがDeFi成長に1億2000万ADAを支出すべきかどうかを超える。DRepsは、外部オペレーターが最大4000万ADAを獲得し得る一方、配分資本の大半が4か月の公開分析後に別個の5人承認に条件付けられるというモデルに資金を投じるべきかを決めている。

承認はプログラムを認可し予算を確保するが、全額を直ちに流通させるものではない。最初の運用上の試金石は第2フェーズの終了時に訪れ、Operating Groupが、実装に向けて約9000万ADAを放出する正当性がAlphaGrowthの見解によって示されたかどうかを判断することになる。