Cardanoのオンチェーン活動が伸び悩む中でADAがBitcoinとEthereumを上回る

9月22日UTC10時59分までの7日間で、Cardanoのネイティブ資産（ADA）はBitcoinとEthereumを上回った。価格と取引活動はともに強含んだ一方で、ネットワーク利用とドル建て流動性は足もと水準に近いままだった。

価格と取引高が強まる

この資産は約0.245ドル近辺で取引され、7日間で約20.1%、30日間で14%上昇した。同期間の7日間ではBitcoinが約12%、Ethereumが11.1%上昇した。

CoinGeckoは直近のローリング24時間でスポット出来高が約9億3500万ドルだったと報告した。ただしその数値には未完了の取引日が含まれるため、確定した日次データの方が安定した比較となる。

9月15日から9月21日までの平均日次スポット出来高は約4億8400万ドルで、直前の7日間の約4億2300万ドルから増加した。およそ14%の伸びに当たる。

デリバティブ市場にも資金が流入した。CoinGlassは建玉残高の合算を約5億9400万ドルとし、あるスナップショットでは24時間で9.3%増と記録した。先物出来高は、同プラットフォームが追跡する取引所合計で10億ドルに近づいた。

主要取引所のいくつかでは資金調達率が各インターバル当たり0.01%前後で推移した。合算のロング対ショート比は概ね均衡だったが、Binanceの口座データはより強いロング志向を示した。

直近24時間では約360万ドル分のポジションが清算された。うちショートの清算が約280万ドル、ロングの清算は約76万ドルだった。

これらの数値は、現物需要の強さとレバレッジ参加の拡大を示す。一方で、建玉と資金調達率について一貫した7日間の系列が入手できなかったため、デリバティブのエクスポージャーが現物市場に比べてどの程度のペースで拡大したのかを信頼性高く比較することはできなかった。

ネットワーク活動とDeFi流動性は上昇に出遅れる

Cardanoscanは24時間のアクティブアドレスを約1万7300件と示し、Token Terminalは約1万5800件と報告した。両プラットフォームは手法が異なるため、これらの数値は相互に置換可能な測定値ではなく別個の推計を表す。

Cardanoscanは15日間で約32万5500件のトランザクションを記録し、日次に換算すると約2万1700件となった。このペースは、報告されている1月から8月の平均である日次2万4869件や第1四半期の平均2万6550件を下回った。

集計期間は一致していないものの、入手可能な数値からは週次の価格上昇に見合うトランザクションの急増は確認されない。Cardanoの平均トランザクション手数料は9月21日時点で約0.085ドルだったが、低手数料はネットワーク設計の一部であり、それ自体では需要を測る指標にならない。

DefiLlamaはCardanoのロック総額を約6600万ドルとし、7日間で約12%増加したとした。同期間にネットワークのネイティブ資産は約20%上昇している。

ドル建てのTVLは、預け入れられた暗号資産の価値が上がると増加する。今回のTVLの伸びは基礎資産よりも緩やかだったため、ドルベースの増加はDeFiプロトコルに預け入れられた資産量が比例して増えたことを意味しない。

ステーブルコイン供給は、暗号資産価格の上昇で直接的にドル価値が押し上げられないため、別の流動性指標となる。Cardanoのステーブルコイン時価総額は約6830万ドルで、DefiLlamaの異なるスナップショットでは7日間の伸びが0.25%から0.6%の範囲に収まった。

USDCxが総額の約68%を占め、Cardanoにおける最大のドル建て流動性供給源となっている。その導入は2026年にネットワークのステーブルコイン基盤を大きく拡張したが、直近の週次データではそれに匹敵する新たなステーブルコイン資本の流入は確認されなかった。

CardanoのDEX出来高は依然として集中

報告されたDEX出来高は直近期間に増加したが、DefiLlamaのスナップショット間の変動により、30日合計には大きな差が生じた。

この変動の主因は、Optimの債券トークンに関連する特化型の取引所であるDano Financeだった。スナップショットによって、Danoの月間出来高は約8200万ドルから1億3500万ドルの範囲で推移した。

Dano Financeを除外すると、相反するデータセット間でも結果はほぼ同じで、Cardanoエコシステムの残りによる30日間のDEX出来高は約3400万ドルとなった。したがって見出しとなる月間活動の大半は、ネットワークの主要な分散型取引所に分散していたのではなく、1つのベニューに集中していた。

Cardanoネイティブのデリバティブは、測定可能な利用の別の源泉を提供した。Strike Financeは、24時間で約1120万ドル、7日間で6570万ドル、30日間で2億2750万ドルのパーペチュアル取引高を記録した。建玉は約95万7000ドルだった。

これらの数値はCardanoベースの取引プロダクトの活発な利用を示す一方で、1つのプロトコルと1つの市場セグメントへの集中も反映している。

より広範な裏付けには、アクティブアドレスとトランザクションが、ステーブルコイン供給、基礎的なDeFi預かり資産、複数ベニューにわたるDEX回転とともに増加することが必要となる。加えて現物出来高も、レバレッジポジションへの依存度を高めるのではなく、デリバティブ活動に歩調を合わせる必要がある。

市場がネットワークに先行している。Cardanoのネイティブ資産への需要は強まったが、ユーザー、投入可能なドル建て流動性、分散型アプリケーションの活動は、まだ同程度の拡大を記録していない。これらの指標が複数週にわたって同時に伸び始めた時にのみ、そのギャップは埋まるだろう。