Solana DvP と Cardano のプログラム可能な RWA 移転

Solana Foundation は10月6日に Solana DvP を発表し、トークン化資産と支払いを同時に決済するオープンソースのプログラムを導入した。Cardano はすでにアトミック交換のためのトランザクションアーキテクチャをサポートしており、CIP-113 は規制対象資産に必要な所有権制限のためのフレームワークを追加する。

Solana DvP は機関向け決済を標準化

Delivery versus payment は、資産の受け渡しを合意された支払いと結び付ける仕組みである。アトミック決済では、双方の移転が同時に実行されるか、交換自体が成立しない。これにより、一方が資産を引き渡したのに対価を受け取れないというプリンシパルリスクが排除される。

Solana DvP は、取引の相手方、トークン、数量、送付先、タイミング条件を記録する。買い手と売り手は、通常のトークン送金で別々のエスクロー口座に資金を拠出する。指定された決済権限者が、両レッグを一つのトランザクションで実行する。

送付先は事前に固定され、決済中に権限者が代金の送金先を変更することを防ぐ。参加者は、決済前であれば拠出した資産を回収することもできる。

このプログラムは、発行体による一部のコントロールを含む SPL Token と Token-2022 をサポートする。互換性はトークンの設定に依存し、現時点では TransferFee と ScaledUiAmount の拡張は除外されている。コードは MIT ライセンスで公開され、Cantina による監査を受けている。Solana Foundation は本番リリースに先立ち早期参加者を募集しており、機密決済が今後の追加機能として計画に挙げられている。

J.P. Morgan は証券決済の実務に関する知見を提供した。関与は助言に限定され、プログラムの運用やパフォーマンスの保証は行っていない。

Cardano は資産アーキテクチャにアトミック交換を組み込む

Cardano は、ネイティブ通貨 ADA と並んで、ネイティブトークンの所有権と移転を台帳で直接追跡する。基本的な送金にはトークンごとに個別のスマートコントラクトを必要とせず、一つのトランザクションに複数の資産タイプを含めることができる。

eUTXO モデルは、既に作成されたトランザクション出力と新しい出力を結び付ける。各出力は一度しか使用できず、スクリプトが消費できる条件を検証する。開発者は、買い手がトークン化債券を受け取り、売り手がステーブルコインを受け取る交換を構築でき、金額と受取人は同一のトランザクション内で検査される。

これにより、Cardano の RWA アプリケーションには決済のための既存の基盤が与えられる。資産の会計は台帳の機能のままで、アプリケーションが取引条件と検証を付加する。発行体は、個々のトークンコントラクト内に基本的な所有権会計を実装することなく、ネイティブ資産を中心とした金融ワークフローを構築できる。

このモデルでは、送信前にトランザクションの有効性と手数料を確認することもできる。別のトランザクションが想定していたインプットを消費した場合は、そのトランザクションを再構築しなければならない。予測可能性は既知のインプットと実行条件に適用され、署名前に提案された交換を検証することを支援する。

CIP-113 は資産移転を発行体ルールと結び付ける

トークン化証券では、保有者に対して身元、法域、投資家適格性などの要件が求められる場合がある。通常の Cardano ネイティブトークンは、発行後はアドレス間を自由に移転できる。CIP-113 は所有権が変化する際にスクリプト検証を導入し、発行体が追加の移転条件を定義できるようにする。

この提案は9月29日に Cardano Improvement Proposals のメインリポジトリにマージされ、現在も Proposed のステータスを維持している。Cardano Foundation のリファレンス実装は、ネイティブ資産をレジストリと検証スクリプトに結び付ける。発行体モジュールは、ハードフォークなしで既存のネットワーク機能を用い、許可リスト、拒否リストのチェック、凍結、または強制移転を追加できる。

ウォレットや取引アプリケーションは、これらのチェックを統合する必要がある。プログラム可能なトークンはスクリプトアドレスと追加の検証を用いるため、アプリケーションは所有権表示やトランザクション構築を適合させる必要がある。

機関アクセスは、Fireblocks が発表した Cardano ネイティブトークンのサポートによっても拡大しており、2027年3月までに提供される見込みだ。銀行、取引所、決済事業者は、既存のセキュリティ管理を通じてカストディと移転機能を利用できるようになる。Fireblocks は2021年から ADA をサポートしているが、今回の発表は CIP-113 への対応を個別に確認するものではない。

Cardano における DvP アプリケーションでは、ネイティブ資産の会計、アトミックトランザクション、プログラム可能な移転ルールが、同一の決済ワークフローを構成する個別の要素となる。債券とステーブルコインの交換では、そのトランザクションは合意された支払いと、受取人が債券発行体のルールを満たしていることの証明の双方を要求できる。こうして、有価証券が手に渡る前に適格性を確認したうえで、資産の受け渡しと支払いが同時に実行される。