SEC 工作人员在 ADA 分类后澄清功能性网络的开发规则

SEC 公司财务部于9月25日发布了新的加密资产常见问题解答。该答复在委员会三月的解释基础上进行了扩展 当时该解释将 Cardano (ADA) 作为数字商品的示例。新材料讨论的是另一类问题：在加密网络成为功能性网络之后 如何评估持续开发以及关于未来工作的陈述。

网络功能与项目承诺

三月的解释基于委员会当时对其特征以及 Cardano 运行状况的理解对 ADA 进行了分类。九月的常见问题将该分类与项目向购买者作出的承诺区分开来。

出于分类目的 委员会适用其解释中对“functional”和“decentralized”的定义。发行方是否履行其自身承诺 要根据其实际陈述或承诺来评估。因此 一个可正常运作的网络本身并不能回答与未来开发相关的早期要约的所有问题。

这种区分与那种既有可用底层网络又有团队在其之上构建产品的生态系统密切相关。该常见问题未对任何特定的 Cardano 应用或代币作出结论。每个项目的陈述与义务都需要单独评估。

升级 资金与产品表述

SEC 工作人员还讨论了系统具备功能后仍在继续的工作。该常见问题援引委员会已表达的观点称 为保障 维护或改进此类系统 支持其功能性或促进网络效应而提供的服务 不会构成 Howey 测试下所考虑的关键管理性努力。这其中也包括对这类开发工作的赞助或资助。

另一则答复考察了项目如何描述其产品。仅仅宣传当前的实用性与能力本身大概率不构成对关键管理性努力的承诺。关于潜在未来功能的陈述也取决于其内容 包括其是否营造了来自发行方承诺开展的工作的盈利预期。

Cardano 持续进行的节点与协议开发为这些答复提供了现实语境。该常见问题并未评估某个具体升级。它解释了为何维持功能性网络运行的工作必须与向购买者就未完成产品或预期回报所作的承诺分开考虑。

当开发易手会发生什么

另一则答复涉及原始承诺由他方接手的项目。根据 SEC 工作人员的说法 仅仅因为不同方承担了发行方履行关键管理性工作的承诺 并不意味着相关投资合同终止适用。承担承诺开发工作的组织发生变更 本身并不能决定先前安排的法律地位。

该常见问题也讨论了相反情形。若一个功能性系统没有能够控制其成败的中心化主体 前发行方就该系统所作的陈述不太可能创造出与其原生资产相关联的新投资合同。该答复以不存在此类控制为前提 该文件并未宣称每个网络或项目都符合该条件。

这些均为工作人员观点 而非新的委员会规则或 ETF 决定。对于 Cardano 九月的更新为围绕这一已被分类的原生资产的框架增添了细节。它将对功能性网络的日常运维与未履行的项目承诺区分开来 其中包括在开发责任易手后仍然相关的承诺。