Equipe da SEC esclarece regras de desenvolvimento para redes funcionais após classificação de ADA

A Division of Corporation Finance da SEC publicou novas FAQs sobre ativos cripto em 25 de setembro. As respostas ampliam a interpretação de março da Comissão, que citou Cardano (ADA) como exemplo de uma commodity digital. O novo material trata de uma questão diferente: como o desenvolvimento contínuo e declarações sobre trabalho futuro são avaliados depois que uma rede cripto se torna funcional.

Funcionalidade da rede e promessas do projeto

A interpretação de março classificou ADA com base no entendimento da Comissão sobre suas características e a operação de Cardano à época. A FAQ de setembro traça uma distinção entre essa classificação e as promessas que um projeto fez aos compradores.

Para fins de classificação, a Comissão aplica as definições de “funcional” e “descentralizada” estabelecidas em sua interpretação. Se um emissor cumpriu seus próprios compromissos é avaliado em relação ao que esse emissor de fato representou ou prometeu. Assim, uma rede operante, por si só, não responde a todas as questões sobre uma oferta anterior vinculada a desenvolvimento futuro.

A distinção é relevante para um ecossistema que tem tanto uma rede base funcional quanto equipes construindo produtos sobre ela. A FAQ não faz nenhuma constatação sobre um aplicativo ou token específico de Cardano. As declarações e obrigações de cada projeto exigem sua própria avaliação.

Atualizações, financiamento e declarações sobre produtos

A equipe da SEC também abordou o trabalho que continua após um sistema se tornar funcional. Citando a posição expressa da Comissão, a FAQ afirma que serviços que protegem, mantêm ou aprimoram tal sistema, sustentam sua funcionalidade ou facilitam efeitos de rede não constituiriam os esforços gerenciais essenciais considerados sob o teste Howey. Isso inclui patrocinar ou financiar trabalhos de desenvolvimento desse tipo.

Uma resposta separada examina como os projetos descrevem seus produtos. Promover utilidade e capacidades atuais provavelmente não constituiria, por si só, uma promessa de esforços gerenciais essenciais. Declarações sobre possíveis funcionalidades futuras também dependem de seu conteúdo, inclusive se promovem uma expectativa de lucro a partir de trabalho que o emissor se comprometeu a realizar.

O desenvolvimento contínuo de nós e do protocolo de Cardano dá a essas respostas um contexto prático. A FAQ não avalia uma atualização específica. Ela explica por que o trabalho que mantém uma rede funcional operando deve ser considerado separadamente dos compromissos feitos a compradores sobre um produto inacabado ou retornos esperados.

O que acontece quando o desenvolvimento muda de mãos

Outra resposta trata de projetos cujas promessas originais são assumidas por outra parte. Segundo a equipe da SEC, um contrato de investimento associado não deixa de se aplicar apenas porque uma parte diferente assume os compromissos do emissor de realizar trabalho gerencial essencial. Uma mudança na organização que executa o desenvolvimento prometido não resolve por si só a situação do arranjo anterior.

A FAQ também aborda a condição oposta. Onde um sistema funcional não tem uma parte central capaz de controlar seu sucesso ou fracasso, declarações de um antigo emissor sobre esse sistema dificilmente criariam um novo contrato de investimento atrelado ao seu ativo nativo. Essa resposta depende da ausência de tal controle; o documento não declara que toda rede ou projeto atende a essa condição.

Essas são visões da equipe, não uma nova regra da Comissão nem uma decisão sobre ETF. Para Cardano, a atualização de setembro adiciona detalhes ao arcabouço que envolve um ativo nativo já classificado. Ela separa o trabalho rotineiro em uma rede em funcionamento das promessas pendentes do projeto, incluindo promessas que permanecem relevantes depois que a responsabilidade pelo desenvolvimento muda de mãos.