Il personale della SEC chiarisce le regole sullo sviluppo per le reti funzionali dopo la classificazione di ADA

La Division of Corporation Finance della SEC ha pubblicato nuove FAQ sugli asset crypto il 25 settembre. Le risposte ampliano l’interpretazione di marzo della Commissione, che indicava Cardano (ADA) come esempio di commodity digitale. Il nuovo materiale affronta un’altra domanda, come vengono valutati lo sviluppo continuo e le dichiarazioni sul lavoro futuro dopo che una rete crypto diventa funzionale.

Funzionalità della rete e promesse del progetto

L’interpretazione di marzo ha classificato ADA sulla base della comprensione da parte della Commissione delle sue caratteristiche e del funzionamento di Cardano in quel momento. Le FAQ di settembre tracciano una distinzione tra quella classificazione e le promesse che un progetto ha fatto agli acquirenti.

Ai fini della classificazione, la Commissione applica le definizioni di “funzionale” e “decentralizzato” stabilite nella sua interpretazione. La verifica che un emittente abbia adempiuto ai propri impegni è condotta rispetto a ciò che quell’emittente ha effettivamente rappresentato o promesso. Una rete funzionante quindi, di per sé, non risponde a ogni domanda su un’offerta precedente legata a sviluppi futuri.

La distinzione è rilevante per un ecosistema che ha sia una rete di base funzionante sia team che costruiscono prodotti al di sopra di essa. Le FAQ non formulano alcuna conclusione su una specifica applicazione o un token di Cardano. Le dichiarazioni e le obbligazioni di ciascun progetto richiedono una valutazione propria.

Aggiornamenti, finanziamento e dichiarazioni sui prodotti

Il personale della SEC ha inoltre affrontato il lavoro che prosegue dopo che un sistema diventa funzionale. Citando la posizione espressa della Commissione, le FAQ affermano che servizi che mettono in sicurezza, mantengono o migliorano un tale sistema, ne supportano la funzionalità o ne facilitano gli effetti di rete non costituirebbero gli sforzi gestionali essenziali considerati ai sensi del Howey test. Ciò include il sostegno o il finanziamento di attività di sviluppo di questo tipo.

Un’altra risposta esamina come i progetti descrivono i propri prodotti. Evidenziare l’utilità e le capacità attuali probabilmente, di per sé, non equivarrebbe a una promessa di sforzi gestionali essenziali. Anche le dichiarazioni su possibili funzionalità future dipendono dal loro contenuto, inclusa la questione se alimentino un’aspettativa di profitto derivante da lavoro che l’emittente si è impegnato a svolgere.

Il continuo sviluppo dei nodi e del protocollo di Cardano dà a tali risposte un contesto pratico. Le FAQ non valutano un aggiornamento specifico. Spiegano perché il lavoro che mantiene operativa una rete funzionale deve essere considerato separatamente rispetto agli impegni assunti verso gli acquirenti su un prodotto non finito o su rendimenti attesi.

Cosa accade quando lo sviluppo cambia di mano

Un’altra risposta riguarda progetti le cui promesse originarie vengono rilevate da qualcun altro. Secondo il personale della SEC, un contratto di investimento associato non cessa di applicarsi solo perché una parte diversa assume gli impegni dell’emittente di svolgere lavoro gestionale essenziale. Un cambiamento nell’organizzazione che esegue lo sviluppo promesso non determina di per sé lo status del precedente accordo.

Le FAQ affrontano anche la condizione opposta. Laddove un sistema funzionale non abbia una parte centrale in grado di controllarne il successo o il fallimento, dichiarazioni da parte di un ex emittente su quel sistema difficilmente creerebbero un nuovo contratto di investimento legato al suo asset nativo. Tale risposta dipende dall’assenza di tale controllo, il documento non dichiara che ogni rete o progetto soddisfi la condizione.

Queste sono opinioni del personale, non una nuova regola della Commissione o una decisione su ETF. Per Cardano, l’aggiornamento di settembre aggiunge dettagli al quadro che circonda un asset nativo già classificato. Separa il lavoro ordinario su una rete funzionante dalle promesse ancora in essere del progetto, incluse quelle che restano rilevanti dopo che la responsabilità dello sviluppo cambia di mano.