موظفو SEC يوضحون قواعد التطوير للشبكات العاملة بعد تصنيف ADA

نشرت إدارة تمويل الشركات لدى SEC أسئلة وأجوبة جديدة حول أصول التشفير في 25 سبتمبر. توسع الإجابات تفسير المفوضية الصادر في مارس والذي سمّى Cardano ‏(ADA) مثالاً على سلعة رقمية. ويتناول المحتوى الجديد سؤالاً مختلفاً وهو كيفية تقييم استمرار التطوير والتصريحات بشأن العمل المستقبلي بعد أن تصبح شبكة تشفير عاملة.

وظائف الشبكة ووعود المشاريع

صنّف تفسير مارس عملة ADA استناداً إلى فهم المفوضية لخصائصها وطريقة عمل Cardano في ذلك الوقت. وتضع أسئلة وأجوبة سبتمبر تمييزاً بين ذلك التصنيف وبين الوعود التي قدّمها مشروع للمشترين.

لأغراض التصنيف، تطبّق المفوضية تعريفَي «عامِل» و«لامركزي» الواردين في تفسيرها. ويُقيَّم ما إذا كان المُصدر قد أوفى بالتزاماته استناداً إلى ما عرضه أو وعد به فعلياً. لذلك فإن شبكة عاملة لا تجيب بحد ذاتها عن كل الأسئلة المتعلقة بعرض سابق مرتبط بتطوير مستقبلي.

يكون هذا التمييز ذا صلة بنظام بيئي يضم شبكة أساسية عاملة وفِرقاً تبني منتجات فوقها. ولا تتضمن الأسئلة والأجوبة حكماً بشأن تطبيق أو رمز مميز بعينه على Cardano. وتستلزم تصريحات كل مشروع والتزاماته تقييماً خاصاً بها.

الترقيات والتمويل وتصريحات المنتجات

تطرّق موظفو SEC أيضاً إلى العمل الذي يستمر بعد أن يصبح النظام عاملاً. واستناداً إلى الرأي المعلن للمفوضية، تفيد الأسئلة والأجوبة بأن الخدمات التي تؤمّن مثل هذا النظام أو تصونه أو تحسّنه أو تدعم وظائفه أو تيسّر تأثيرات الشبكة لا تُعد جهوداً إدارية أساسية بالمعنى المنظور في اختبار Howey. ويشمل ذلك رعاية أو تمويل أعمال تطوير من هذا النوع.

تستعرض إجابة منفصلة كيفية وصف المشروعات لمنتجاتها. إن الترويج للفائدة والقدرات الحالية لن يشكّل على الأرجح بذاته وعداً بجهود إدارية أساسية. وتعتمد التصريحات بشأن ميزات محتملة في المستقبل على مضمونها أيضاً بما في ذلك ما إذا كانت تعزّز توقع تحقيق ربح من عمل التزم المُصدر بأدائه.

يمنح استمرار تطوير عُقد Cardano وبروتوكولاته لهذه الإجابات سياقاً عملياً. ولا تُقيّم الأسئلة والأجوبة ترقية بعينها. وهي تشرح لماذا يجب النظر إلى العمل الذي يُبقي شبكة عاملة قيد التشغيل بمعزل عن الالتزامات التي قُطعت للمشترين بشأن منتج غير مكتمل أو عوائد متوقعة.

ماذا يحدث عندما تنتقل مسؤولية التطوير إلى جهة أخرى

تتناول إجابة أخرى المشاريع التي تتولى فيها جهة مختلفة الوعود الأصلية. ووفقاً لموظفي SEC فإن العقد الاستثماري المرتبط لا يتوقف عن الانطباق لمجرد أن طرفاً آخر يتولّى التزامات المُصدر بأداء عمل إداري أساسي. كما أن تغيير الجهة التي تنفّذ التطوير الموعود لا يحسم بحد ذاته وضع الترتيب السابق.

وتتطرق الأسئلة والأجوبة أيضاً إلى الحالة المعاكسة. فعندما لا تكون هناك جهة مركزية قادرة على التحكّم في نجاح نظام عامل أو فشله، فمن غير المرجّح أن تُنشئ تصريحات مُصدر سابق بشأن ذلك النظام عقداً استثمارياً جديداً مرتبطاً بأصله الأصلي. وتعتمد تلك الإجابة على غياب مثل هذا التحكّم إذ لا يقرّ المستند بأن كل شبكة أو مشروع يستوفي هذا الشرط.

هذه آراء موظفين وليست قاعدة جديدة صادرة عن المفوضية ولا قراراً بشأن ETF. وبالنسبة إلى Cardano يضيف تحديث سبتمبر تفاصيل إلى الإطار المحيط بأصل أصلي مصنّف بالفعل. وهو يفصل بين العمل الروتيني على شبكة عاملة وبين وعود المشروع القائمة بما في ذلك الوعود التي تبقى ذات صلة بعد انتقال مسؤولية التطوير إلى جهة أخرى.