La SEC calificó a ADA como un commodity digital. Su nueva propuesta podría remodelar la financiación de tokens de Cardano

La U.S. Securities and Exchange Commission propuso Regulation Crypto Assets el 18 de agosto, presentando un marco para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos. La propuesta se basa en la interpretación de marzo de la SEC, que calificó a ADA de Cardano como un commodity digital que no es en sí mismo un valor.

El nuevo documento no cambia esa clasificación. Aborda cómo los proyectos pueden recaudar capital mediante la venta de tokens vinculados al desarrollo futuro de una red o aplicación.

La SEC propone dos vías de financiación cripto

Regulation Crypto Assets incluye dos exenciones propuestas a los requisitos de registro de la Securities Act of 1933.

Una exención para startups permitiría una oferta única de hasta 5 millones de dólares durante un período de cuatro años. Una segunda exención de recaudación permitiría ofertas de hasta 75 millones de dólares en cada período de 12 meses.

Ambas vías exigirían que los emisores divulguen información sobre el proyecto y la oferta. Los emisores que utilicen la exención mayor también tendrían que proporcionar estados financieros y cumplir con requisitos de información continua. Seguirían aplicándose las disposiciones federales contra el fraude y la manipulación.

La SEC también propone un puerto seguro condicional. Un criptoactivo podría dejar de estar sujeto a un contrato de inversión una vez que el emisor complete o detenga de forma permanente los esfuerzos de gestión esenciales que prometió a los inversionistas, siempre que se cumplan las condiciones restantes.

El marco sigue siendo una propuesta y no un régimen activo de recaudación. El período de comentarios públicos permanecerá abierto durante 60 días después de que la propuesta se publique en el Federal Register.

Por qué Cardano encaja en la taxonomía de commodities digitales de la SEC

En su interpretación del 17 de marzo, la SEC dividió los criptoactivos en cinco categorías: commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales.

El activo nativo de Cardano se incluyó explícitamente entre los ejemplos de commodities digitales. La SEC describió esta categoría como criptoactivos vinculados a sistemas cripto funcionales cuyo valor deriva del funcionamiento programático de la red y de la oferta y la demanda, en lugar de expectativas de ganancia basadas en los esfuerzos de gestión esenciales de una empresa o promotor.

La Comisión dijo que utilizaba “commodity digital” en un sentido económico y comercial. Esa taxonomía es independiente de que el Congreso establezca una clasificación legal mediante legislación.

La descripción abarca funciones integradas en la arquitectura de Cardano. El activo nativo de la red se usa para comisiones de transacción, participación en prueba de participación y gobernanza en cadena. Los usuarios pueden delegar en stake pools sin transferir la custodia de sus fondos y asignar poder de voto a DReps que participan en decisiones de gobernanza.

La interpretación de la SEC también separa un activo de la transacción mediante la cual se vende. Un criptoactivo que no es en sí mismo un valor aún puede ofrecerse mediante un contrato, transacción o esquema que califique como contrato de inversión. Ese arreglo no transforma automáticamente el activo subyacente en un valor, pero la transacción de recaudación permanece sujeta a un análisis separado.

Los tokens nativos de Cardano enfrentan una prueba de financiación separada

Cardano permite que los proyectos emitan tokens nativos directamente a nivel de libro mayor. Las transferencias básicas no requieren la ejecución de un contrato inteligente aparte, mientras que la política de acuñación de cada token define las condiciones que rigen su creación y destrucción.

Ese estatus técnico no determina el tratamiento regulatorio. Un proyecto que vende un token mientras promete construir un producto, ampliar su utilidad o generar valor mediante el trabajo de su equipo puede crear un contrato de inversión, independientemente de que el activo se haya emitido como un token nativo de Cardano.

Según la propuesta de la SEC, los emisores que se acogen a las exenciones divulgarían información relevante sobre el proyecto, los términos de la oferta, el uso de los fondos y el trabajo de desarrollo prometido. El marco también solicita información sobre la arquitectura de la red, el código fuente y la seguridad, la oferta y asignaciones de tokens, los calendarios de liberación, los mecanismos de gobernanza y el ecosistema más amplio que respalda el activo.

Si se adoptan, las exenciones podrían dar a los proyectos de Cardano que reúnan los requisitos una vía definida para recaudar capital conforme a la ley de valores de Estados Unidos. No proporcionarían una aprobación general para los tokens del ecosistema ni eliminarían los requisitos de divulgación y protección al inversionista.

Para Cardano, la adopción de la propuesta no alteraría el tratamiento de su activo nativo. En cambio, daría a los emisores del ecosistema que califiquen una vía federal de recaudación que vincula el acceso al capital con divulgaciones detalladas y un proceso formal para poner fin al estatus de contrato de inversión.