RealFi 详述在 Cardano 上推出 USDrf 的计划

RealFi 正在准备在 Cardano 上推出其由现实世界资产支持的稳定币系统。在一场新的 Cardano Seminar 上，首席执行官 John O’Connor 详细介绍了上线时间表、储备结构，以及与 Lace、SundaeSwap 和 Liqwid 的计划集成。

USDrf 从 Cardano 测试网走向主网

RealFi 将其稳定币系统分为 USDrf 和 sUSDrf：USDrf 旨在维持与美元挂钩的价值，sUSDrf 则是其质押版本，用户通过它获得底层投资组合所产生的回报。

未质押的 USDrf 不会直接产生收益。其背后资产产生的收入留在协议内，并可用于分配给 sUSDrf 持有者的回报。退出质押仓位的用户必须完成为期七天的解押冷却期。

O’Connor 表示，用户将能够通过 Lace 钱包用 USDCx 兑换 USDrf 并进行质押。计划中的 SundaeSwap 市场包括 USDCx 与 USDrf 的交易对，以及连接 USDrf 与其质押版本的流动性池。

还计划与 Liqwid 进行单独集成。按照研讨会上展示的模型，用户可以存入 ADA 作为抵押，以固定利率借入 USDCx，将所借资金兑换为 USDrf，并对所得仓位进行质押。

RealFi 还在开发一种结构，使 sUSDrf 可作为抵押用于进一步借款。这样一来，用户便可通过一种通常被称为循环加杠的策略，重复借贷、兑换与质押的过程。

循环策略可以提高对投资组合回报的敞口，但同时会引入借贷成本、清算风险，以及对可用市场流动性的更高敏感度。RealFi 将其描述为在第三方 DeFi 平台上可能采用的资产用法，而非由协议保证或推荐的策略。

该项目称，在为期六到八周的 Cardano 测试网中，大约 5,000 名用户参与了测试。测试内容涵盖兑换、质押及与计划中的主网产品相关的其他操作，并配套了涉及 Cardano 质押池运营者的奖励计划。

现实世界资产为稳定币模型提供支撑

RealFi 计划通过一个组合来获取回报，该组合把流动性金融工具与关联金融科技公司及新兴市场企业的私人信贷相结合。

该组合被分为两本具有不同流动性特征的账本。支持 USDrf 的账本持有可快速变现以处理赎回的资产，包括货币市场基金、美国国库券，以及提供投资级贷款担保债务证券敞口的交易型开放式基金。较小的一部分可配置于私人放贷。

与 sUSDrf 相关的账本可持有更大比例的私人信贷，因为七天的解押期为协议管理赎回提供了更多时间。这样可以将支持 USDrf 所需的流动性资产，与可能产生更高回报但流动性较低的投资相分离。

RealFi 以 sUSDrf 年化回报 8%至10%为目标。O’Connor 表示，实际结果将取决于全球利率、组合构成，以及用户决定质押的已发行 USDrf 占比。

当只有部分供应被质押时，与其余 USDrf 关联资产所产生的收入可以在较小范围的 sUSDrf 持有者之间分配。这可能提高他们的回报，但并不能消除信用风险，也无法保证在所有市场条件下都能实现目标。

RealFi 还展示了潜在损失的吸收顺序。首先由保护性资本承担初始损失，其次是由剩余收入累积而成的协议稳定基金。如果这些层级仍不足以覆盖，损失才可能波及 sUSDrf，之后才会影响普通的 USDrf 持有者。

该结构为用于即时流动性的稳定币提供了最高级别的保护，但损失仍有可能发生。私人借款人可能违约，信用估值可能下滑，而在大规模赎回潮中，流动性资产也可能承受压力。

该协议通过开曼群岛的基金架构运作。O’Connor 表示，储备构成将通过 RealFi 的透明度门户对外披露，基金管理人将发布净资产价值数据。计划还包括每年两次对私人信贷组合进行独立评估，以及定期的基金审计。

在开发其稳定币系统之前，RealFi 称其在十个国家完成了涉及 25 家金融科技公司的 40 笔交易，管理规模约 1,150 万美元。根据 O’Connor 的说法，该策略实现了约 20% 的内部收益率，并每年支持约一百万笔底层贷款。

他将这类放贷活动描述为：为能够偿付信贷但在现有银行体系下缺乏足够融资渠道的生产型企业提供资金支持，而非向完全未被银行服务覆盖的个人提供银行服务。

在多链扩展中，Cardano 仍将担当记账层

RealFi 计划扩展到 Cardano 之外，暂定在初始主网上线约一个月后进行 EVM 部署。面向 Ethereum 兼容网络将提供原生发行与质押合约。

尽管将进行扩展，O’Connor 表示，规范记账仍将保留在 Cardano 上。EVM 代币将拥有各自的用户交易基础设施，而 Cardano 将继续作为全系统发行与资产流转的主记录。

RealFi 基于 Cross-Chain Transfer Protocol 开发了经改造的架构。USDCx 可通过现有基础设施进入 Cardano，而该项目计划使用自有机制将 RealFi 资产转回 Ethereum 及其他受支持网络。

该模型将使 RealFi 在不迁移其主要记账功能离开 Cardano 的前提下，接入更大的 EVM 流动性市场。项目方预计这些网络上的 DeFi 金库策展人会围绕 USDrf 创建产品，并将其引入拥有更大可用资本池的市场。

RealFi 计划在初始主网阶段实现约 5,000 万美元的总锁仓量，并在 2026 年末达到约 1 亿美元。其更长期的 10 亿美元目标取决于机构需求、多链分发，以及该组合建立可验证信用记录的能力。这些数字为公司目标，而非承诺的资金。

该项目还将其 Cardano 策略的一部分指向较小的质押池，这些池子拥有约 100 万到 1,200 万 ADA 的委托质押。参与的运营者根据其委托人在测试应用中完成的活动获得积分，这些积分预计可兑换计划中的 RFG 治理代币。

根据 RealFi 提供的内部结果，参与的池子中有 84% 在该计划期间增加了委托人数，而对照组为 17%。O’Connor 未披露两组的规模，这限制了关于该计划对 Cardano 质押分布更广泛影响的结论。

RFG 的发行计划在 2027 年第一或第二季度进行。持有者预计将参与有关协议费用、收入分配以及未来资产管理人遴选的决策。RealFi 尚未最终确定治理模型，单个投资决策预计不会提交代币持有人投票。

如果发布按计划推进，USDrf 将从测试网活动迈入 Cardano DeFi 资产，连接到有资金支持的储备、兑换、质押、流动性与信贷市场。10 月 1 日通过 Lace、SundaeSwap 和 Liqwid 部署的功能将界定 RealFi 首次生产版本的运营范围。