Ethereum 上的 JPM Coin：CIP-0113 之后 Cardano 需要什么

J.P. Morgan 于10月19日宣布，JPM Coin 已可在 Ethereum 面向机构客户使用，将其存款代币的适用范围扩展到 Base 之外。此次扩展紧随 Cardano Foundation 于10月7日宣布 CIP-0113 已在 Cardano 主网上线。两项进展共同为正在运行的银行存款产品与 Cardano 发行方可用于构建受监管金融资产的基础设施提供了一种对照。

JPM Coin 将 Ethereum 与银行存款连接起来

JPM Coin 的代号为 JPMD，代表 J.P. Morgan 的美元存款。经批准的机构客户可在公共区块链基础设施上使用该产品，但访问仍受该行条件约束。

该行将跨境支付、日内流动性转移、抵押品提交以及可编程支付列为其应用场景。根据 CoinDesk 对 Kinexys Labs 负责人 Emma Landriault 的采访报道，之所以选择 Ethereum，是因为其流动性以及在机构客户中的既有使用情况。

这些因素把该存款代币与网络上已有的潜在交易对手和金融资产连接起来。

该产品也有别于法币储备支持的稳定币。代币化存款代表对银行的一项存款债权。稳定币持有人的权利取决于该工具的法律结构、发行方条款及适用监管框架，相应储备支持着流通中的代币。

European Banking Authority 在其关于代币化存款的报告中审视了这一差异，包括信贷机构发行电子货币代币的情形。共同的美元计价并不使这些产品在法律上可以互换。

对机构而言，实践问题不仅仅是转移代币，还包括谁负有偿付义务、谁可以接收、如何赎回以及基础债务在何时了结。

CIP-0113 为 Cardano 资产增添转移控制

CIP-0113 为可编程代币提供了一个框架，其转移必须满足发行方设定的规则。Cardano Foundation 在协作开发与独立安全审计之后宣布其已在主网上可用。该实施不需要硬分叉。

普通的 Cardano 原生代币有铸造与销毁的策略约束，但后续转移不需要额外的发行方检查。CIP-0113 将可编程控制扩展至所有权变更。

根据产品的合约，这些控制可以包括获批参与者名单、司法辖区限制以及冻结能力。该标准并不在每一种代币上施加相同的管理权限。

发行方可以将该框架用于受监管稳定币、代币化基金和证券。兼容的钱包与应用必须支持相关余额与交易构建。身份验证、制裁信息与法律责任仍由支持该产品的机构与服务承担。

Cardano 已有公开的应用。据 Cardano Foundation 称，Veridian 的股份是首个使用该新标准完成代币化的资产。Veridian 是一家独立的数字身份公司，开发可验证凭证的基础设施。

该部署展示了涉及股权所有权的一个应用。银行存款产品还需要一家银行发行人、明确的客户债权以及将代币与银行余额相连接的流程。

因此，该标准解决的是资产如何流转。金融产品决定持有人拥有什么以及如何行使该项权利主张。

从可编程代币到机构结算

一个关于购买代币化基金的假设示例可以说明所涉及的额外基础设施。

某家机构可以持有受 CIP-0113 约束的基金代币，其转移仅限符合条件的投资者。若要用银行存款代币购买，买卖双方都需要能够使用该支付工具。应用需要在遵守两种产品限制的同时，协调资产转移与付款。

这就是货银对付，即资产与相应支付对冲交割。其运行取决于兼容的参与方、交易设计与法律安排。Bank for International Settlements 将在可编程基础设施上实现货币与金融资产的整合视为更高效结算的基石。

流动性也必须能在这些安排内被实际使用。代币总供给并不能决定某家机构能否以可接受的价格执行一笔大额交易。可用的交易对手、赎回能力与访问限制共同决定哪些余额可以支撑该笔交易。

Cardano 正通过 Fireblocks 开发机构分发渠道。9月，Fireblocks 与 Cardano Foundation 宣布将全面支持 Cardano 原生代币，预计最迟于2027年3月可用。使用该平台的机构将能够在既有安全政策与审批控制下托管、发送与接收这些代币。

Fireblocks 已支持 ADA。此次宣布的扩展涉及在 Cardano 上发行的资产，而具体的可编程产品仍需在托管、审批与发行方规则方面实现兼容。J.P. Morgan 宣布的扩展覆盖 Ethereum，该行尚未宣布在 Cardano 上的部署。

2027年3月的 Fireblocks 目标将通过机构已经在使用的基础设施拓宽对 Cardano 资产的访问。若将这些资产与银行发行的支付工具相连接，这一能力将扩展至以商业银行货币结算的购买。对于代币化基金，这意味着符合条件的投资者可以用银行存款代币付款，并通过一笔协调交易收到基金份额，二者的转移均受各自产品规则约束。