JPM Coin в сети Ethereum: что нужно Cardano после CIP-0113

J.P. Morgan 19 октября объявил, что JPM Coin доступен институциональным клиентам в сети Ethereum, расширив использование своего депозитного токена за пределы Base. Это расширение последовало за объявлением Cardano Foundation 7 октября о том, что CIP-0113 работает в основной сети Cardano. В совокупности эти события дают сравнение между действующим банковским продуктом на базе депозитов и инфраструктурой, которую эмитенты в экосистеме Cardano могут использовать для создания регулируемых финансовых активов.

JPM Coin соединяет Ethereum с банковскими депозитами

JPM Coin с тикером JPMD представляет долларовые депозиты США в J.P. Morgan. Одобренные институциональные клиенты могут использовать продукт на публичной блокчейн инфраструктуре, при этом доступ остается зависимым от условий банка.

Банк среди областей применения указывает трансграничные платежи, внутридневные переводы ликвидности, размещение обеспечения и программируемые платежи. По данным материала CoinDesk на основе интервью с Emma Landriault, руководителем Kinexys Labs, Ethereum был выбран из за ликвидности и существующего использования среди институциональных клиентов.

Эти факторы связывают депозитный токен с потенциальными контрагентами и финансовыми активами, которые уже находятся в сети.

Продукт также отличается от стейблкоина с обеспечением фиатом. Токенизированный депозит представляет собой право требования по вкладу к банку. Права держателя стейблкоина зависят от правовой структуры инструмента, условий эмитента и применимого регулирования, при этом резервы поддерживают выпущенные токены.

European Banking Authority рассматривает это различие в своем отчете о токенизированных депозитах, включая случаи, когда кредитные организации выпускают токены электронных денег. Общая долларовая номинация не делает продукты юридически взаимозаменяемыми.

Для институтов практические вопросы выходят за рамки простого перемещения токенов: кто должен выплатить деньги, кто может их получить, как работает погашение и когда базовое обязательство считается исполненным.

CIP-0113 добавляет контроль переводов к активам Cardano

CIP-0113 предоставляет основу для программируемых токенов, переводы которых должны соответствовать правилам, определенным эмитентом. Cardano Foundation объявила о доступности в основной сети после совместной разработки и независимых аудитов безопасности. Внедрение не потребовало хардфорка.

Обычные нативные токены Cardano имеют политики, регулирующие выпуск и сжигание, но последующие переводы не требуют дополнительных проверок, определенных эмитентом. CIP-0113 расширяет программируемый контроль на изменение права собственности.

В зависимости от договоров по продукту такой контроль может включать списки одобренных участников, юрисдикционные ограничения и возможность заморозки. Стандарт не навязывает идентичные административные полномочия каждому токену.

Эмитенты могут использовать эту основу для регулируемых стейблкоинов, токенизированных фондов и ценных бумаг. Совместимые кошельки и приложения должны поддерживать соответствующие балансы и построение транзакций. Проверка личности, информация по санкциям и юридическая ответственность остаются за учреждениями и сервисами, которые поддерживают продукт.

У Cardano уже есть объявленное применение. По данным Cardano Foundation, акции Veridian стали первым активом, токенизированным с использованием нового стандарта. Veridian, независимая компания в области цифровой идентичности, разрабатывает инфраструктуру для проверяемых учетных данных.

Этот запуск демонстрирует применение, связанное с долевым участием в капитале. Банковскому депозитному продукту дополнительно потребуются банковский эмитент, определенные права требования клиентов и процедуры, связывающие токены с банковскими остатками.

Таким образом, стандарт отвечает на вопрос, как актив может перемещаться. Финансовый продукт определяет, чем владеет его держатель и как это право может быть реализовано.

От программируемых токенов к институциональным расчетам

Гипотетическая покупка токенизированного фонда иллюстрирует дополнительную задействованную инфраструктуру.

Институт может держать токен фонда, управляемый CIP-0113, с переводами, ограниченными для соответствующих критериям инвесторов. Для его покупки с использованием банковского депозитного токена и покупателю, и продавцу также потребуется доступ к платежному инструменту. Приложение должно будет скоординировать перевод актива и платеж с учетом ограничений обоих продуктов.

Это схема поставка против платежа: актив переходит новому владельцу одновременно с соответствующим платежом. Ее работа зависит от совместимых участников, конструкции транзакции и юридических договоренностей. Bank for International Settlements отмечает, что интеграция денег и финансовых активов на программируемой инфраструктуре является основой для более эффективных расчетов.

Ликвидность также должна быть пригодной для использования в таких схемах. Совокупное предложение токенов само по себе не определяет, может ли институт выполнить крупную сделку по приемлемой цене. Доступные контрагенты, возможность выкупа и ограничения доступа определяют, какие остатки могут поддержать сделку.

Cardano развивает институциональный канал дистрибуции через Fireblocks. В сентябре Fireblocks и Cardano Foundation объявили о полной поддержке нативных токенов Cardano, с ожидаемой доступностью к марту 2027 года. Институты, использующие платформу, смогут хранить, отправлять и получать их в рамках существующих политик безопасности и процедур согласования.

Fireblocks уже поддерживает ADA. Объявленное расширение касается активов, выпущенных на Cardano, при этом отдельные программируемые продукты все еще требуют совместимости на уровнях хранения, согласований и правил эмитента. Объявленное расширение J.P. Morgan охватывает Ethereum, банк не объявлял о развертывании на Cardano.

Целевой срок Fireblocks в марте 2027 года расширит доступ к активам Cardano через инфраструктуру, которую институты уже используют. Связав эти активы с платежным инструментом, выпускаемым банком, можно будет расширить возможности до покупок с расчетом в деньгах коммерческих банков. Для токенизированного фонда это означало бы, что соответствующий критериям инвестор сможет заплатить банковским депозитным токеном и получить акции фонда через скоординированную транзакцию, при этом оба перевода будут регулироваться правилами соответствующих продуктов.