JPM Coin en Ethereum: lo que Cardano necesita después de CIP-0113

J.P. Morgan anunció el 19 de octubre que JPM Coin estaba disponible para clientes institucionales en Ethereum, ampliando su token de depósito más allá de Base. La expansión sigue al anuncio del 7 de octubre de Cardano Foundation de que CIP-0113 estaba activo en la red principal de Cardano. En conjunto, los desarrollos ofrecen una comparación entre un producto operativo de depósito bancario y la infraestructura que los emisores de Cardano pueden usar para construir activos financieros regulados.

JPM Coin conecta Ethereum con depósitos bancarios

JPM Coin, con el ticker JPMD, representa depósitos en dólares estadounidenses en J.P. Morgan. Los clientes institucionales autorizados pueden usar el producto en infraestructura de cadena de bloques pública, mientras que el acceso sigue sujeto a las condiciones del banco.

El banco incluye pagos transfronterizos, transferencias de liquidez intradía, aportación de colateral y pagos programables entre sus aplicaciones. Según la cobertura de CoinDesk de una entrevista con Emma Landriault, directora de Kinexys Labs, Ethereum fue seleccionada por su liquidez y su uso existente entre clientes institucionales.

Esos factores conectan el token de depósito con posibles contrapartes y con activos financieros que ya están en la red.

El producto también difiere de una stablecoin respaldada por dinero fiduciario. Un depósito tokenizado representa un derecho de depósito frente a un banco. Los derechos del tenedor de una stablecoin dependen de la estructura jurídica del instrumento, de los términos del emisor y del marco aplicable, con reservas que respaldan los tokens en circulación.

La European Banking Authority examina esta distinción en su informe sobre depósitos tokenizados, incluidos los casos en que las entidades de crédito emiten tokens de dinero electrónico. Una denominación común en dólares no hace que los productos sean legalmente intercambiables.

Para las instituciones, las preguntas prácticas van más allá del movimiento de tokens: quién debe el dinero, quién puede recibirlo, cómo funciona el rescate y cuándo se extingue la obligación subyacente.

CIP-0113 añade controles de transferencia a los activos de Cardano

CIP-0113 proporciona un marco para tokens programables cuyas transferencias deben satisfacer reglas definidas por el emisor. Cardano Foundation anunció disponibilidad en la red principal tras un desarrollo colaborativo y auditorías de seguridad independientes. La implementación no requirió hard fork.

Los tokens nativos ordinarios de Cardano tienen políticas que rigen la acuñación y la quema, pero las transferencias posteriores no requieren verificaciones adicionales definidas por el emisor. CIP-0113 extiende el control programable a los cambios de titularidad.

Según los contratos del producto, esos controles pueden incluir listas de participantes aprobados, restricciones jurisdiccionales y capacidades de congelación. El estándar no impone poderes administrativos idénticos en todos los tokens.

Los emisores pueden usar el marco para stablecoins reguladas, fondos tokenizados y valores. Las billeteras y aplicaciones compatibles deben admitir los saldos pertinentes y la construcción de transacciones. La verificación de identidad, la información sobre sanciones y la responsabilidad legal permanecen en las instituciones y los servicios que respaldan el producto.

Cardano ya tiene una aplicación anunciada. Según Cardano Foundation, las acciones de Veridian fueron el primer activo tokenizado usando el nuevo estándar. Veridian, una empresa independiente de identidad digital, desarrolla infraestructura para credenciales verificables.

Esa implementación demuestra una aplicación que implica propiedad accionaria. Un producto de depósito bancario además requeriría un emisor bancario, derechos de los clientes definidos y procedimientos que conecten los tokens con los saldos bancarios.

Por lo tanto, el estándar aborda cómo puede moverse un activo. El producto financiero determina qué posee su titular y cómo puede ejercerse ese derecho.

De tokens programables a liquidación institucional

Una compra hipotética de un fondo tokenizado ilustra la infraestructura adicional involucrada.

Una institución podría mantener un token de fondo regido por CIP-0113, con transferencias restringidas a inversionistas elegibles. Para comprarlo usando un token de depósito bancario, tanto el comprador como el vendedor también necesitarían acceso al instrumento de pago. La aplicación tendría que coordinar la transferencia del activo y el pago respetando las restricciones de ambos productos.

Esto es entrega contra pago: el activo cambia de manos contra el pago correspondiente. Su funcionamiento depende de participantes compatibles, del diseño de la transacción y de los arreglos legales. The Bank for International Settlements identifica la integración del dinero y los activos financieros en una infraestructura programable como base para una liquidación más eficiente.

La liquidez también debe ser utilizable dentro de esos arreglos. La oferta total de tokens no establece si una institución puede ejecutar una transacción grande a un precio aceptable. Las contrapartes disponibles, la capacidad de rescate y las restricciones de acceso determinan qué saldos pueden respaldar la transacción.

Cardano está desarrollando un canal de distribución institucional a través de Fireblocks. En septiembre, Fireblocks y Cardano Foundation anunciaron compatibilidad total para los tokens nativos de Cardano, con disponibilidad prevista para marzo de 2027. Las instituciones que usen la plataforma podrían custodiar, enviar y recibirlos bajo las políticas de seguridad y controles de aprobación existentes.

Fireblocks ya admite ADA. La expansión anunciada se refiere a los activos emitidos en Cardano, mientras que los productos programables individuales aún requieren compatibilidad en custodia, aprobaciones y reglas del emisor. La expansión anunciada por J.P. Morgan abarca Ethereum; el banco no ha anunciado un despliegue en Cardano.

El objetivo de Fireblocks para marzo de 2027 ampliaría el acceso a los activos de Cardano a través de la infraestructura que las instituciones ya usan. Conectar esos activos con un instrumento de pago emitido por un banco ampliaría esa capacidad a compras liquidadas en dinero de banco comercial. Para un fondo tokenizado, eso significaría que un inversionista elegible podría pagar con un token de depósito bancario y recibir las participaciones del fondo mediante una transacción coordinada, con ambas transferencias regidas por las reglas de los productos.