Hoskinson：加密行业因骗局与空洞代币失去散户

Charles Hoskinson 表示，加密行业不能再指望仅因新一轮市场周期启动或某个新代币承诺快速获利，散户用户就会自动回归。在他最新的视频“Devs versus Builders”中，他将散户的离场与反复亏损、误导性承诺、安全漏洞以及主要为从买家身上抽取资金而设计的项目联系起来。

他也否定了“机构资金将修复这种关系”的看法。According to Hoskinson，Cardano 及其相关项目需要能够解决清晰可识别问题的产品，而且不应要求用户理解密码学、区块链基础设施或多链交易。

散户在反复亏损与被抽取后离场

Hoskinson 描述了此前加密市场的过度阶段，其特征是昂贵的 NFT 和在没有足以支撑的产品或效用情况下却取得数十亿美元估值的迷因代币。

例如，一张香蕉的 NFT 图片价格约为一百五十万美元。他还指出，在迷因币投机最为激烈的时期，一些没有实际功能的代币估值高达一百亿美元。他认为，这样的市场状态不可能持续，如今行业正在承受其后果。

“Crypto 被散户离婚了，”Hoskinson 说，以“离婚”作为行业与个人用户之间信任破裂的隐喻。

在他的叙述中，散户参与者离场并不只是因为价格下跌。他们是在反复亏钱、被误导、遭遇黑客攻击，或进入了主要为抽取价值而构建的项目之后离开。尝试回归时，往往又遭遇新的失败代币、安全事故或破碎承诺。

Hoskinson 尤其批评名人代币以及以公众人物的知名度替代可用产品的项目。在这种模式下，买家提供流动性和关注度，而发行代币的人获得资金与曝光。不断的失败会让人觉得更广泛的市场似乎是在与最终买家作对。

该视频未给出量化市场数据，无法说明究竟有多少散户用户或多少散户资金离开了加密。Hoskinson 将这一结论视为他对多轮投机、欺诈与安全失败后用户行为的解读。

他还对“金融机构会让现有持有者的市场上行”的预期提出了质疑。他表示，机构进入市场是为追求自身商业利益，而不是为提升散户手中资产的价值。更深的机构参与并不会自动修复个人用户已经失去的信任。

Midnight、Pogun 和 RealFi 瞄准实际问题

Hoskinson 将投机性代币与他认为能够满足真实需求的项目作对比。他提出 Midnight、Pogun 和 RealFi 作为三个与 Cardano 相关的方向，分别聚焦隐私、Bitcoin 流动性与金融可得性。

Midnight 被描述为同时满足隐私与可验证性需求的应用基础设施。应用无需把所有信息都发布到公共区块链上，而是可以在隐藏对方不需要看到的数据的同时，证明某个必要事实。

Hoskinson 提到的潜在应用包括数字凭证系统、受控的医疗记录交换以及私有运营的 AI 代理。用户可以授予代理访问文档、商业想法或知识产权的权限，而不必将这些信息自动暴露给中心化平台。

他还谈到数字版权管理、版税分发，以及出借私有交易策略或专业化的 AI 能力。所有者可以允许他方使用某一策略，而无需公开底层模型或披露其工作原理。

这些示例描述的是预期用例，而非确认上述每款产品都已可用。Hoskinson 用它们来说明他期望开发者围绕 Midnight 及 $NIGHT 生态构建的商业活动。

Pogun 被呈现为更简单地接入 Bitcoin DeFi 的路径。Hoskinson 从一位不想卖出该资产、但希望用其获取流动性或产生回报的 Bitcoin 持有者视角来界定问题。

在他描述的体验中，用户只需选择风险偏好并激活某项功能，底层基础设施会在后台处理资金配置。

Hoskinson 提到可能的回报约为百分之五到百分之十，并假设将有数千亿美元规模的 Bitcoin 流向此类产品。

这些数字代表他对市场机会的看法，而非保证收益或已记录的资金流向。他邀请加入 Pogun 测试版，这也表明所述体验与完全成型的产品仍有距离。

RealFi 被提出用来应对银行服务有限地区的高融资成本。在 Hoskinson 的模型中，用户可通过建立数字身份与区块链钱包来获得更好的贷款条件。

这将提供一个原生于 Web3 的系统，结合用户可控身份、自主托管，以及与 Cardano 相连的金融服务。推动用户采用的动机来自更低的借款成本，而非对区块链本身的兴趣。

Hoskinson 表示，这一基础设施有望将利率从高达百分之八十五降至百分之十以下，同时降低汇款成本。他强调，这些数字是潜在小额信贷模型的目标，而非 RealFi 已实现的结果。其影响取决于实际放贷条件与用户采纳情况。

Cardano 产品必须隐藏区块链的复杂性

对 Hoskinson 而言，如果产品要求用户理解其技术架构，那么仅有“效用”还不够。他的标准是，用户按下一次按钮，就能得到预期结果，而且无需知道背后执行了多少笔交易、多少个签名或多少道密码学流程。

以互联网为例，大多数用户从不查看 TCP/IP 数据包，却每天依赖于互联网服务。PGP 电子邮件加密则是相反的结果。该技术存在数十年，但因密钥管理和额外操作带来过多摩擦，始终未能广泛普及。

他认为，同样的原则必须适用于 Midnight。用户不该去管理零知识证明、可信执行环境、多方计算、密码曲线或多个签名，也不必理解 $NIGHT 与界面背后其他要素之间的技术关系。

Hoskinson 将这种方法与 Apple 进入智能手机市场作了比较。Apple 多年尝试以电脑挑战 Windows，却未从根本上改变市场。iPhone 则通过提供一种全新体验而成功，这种体验简单、持续可用，且契合日常使用。

他对 Cardano 的论点并非要让用户相信区块链在技术上更优，而是要让他们获得一种体验，使完成同一任务的旧方式显得不必要地复杂。

这也改变了生态系统发展的衡量方式。代码库数量、开发者人数、黑客松或代码行数并不能证明存在有用的产品。可度量的结果始于有人能够保护个人数据、获取信贷、在不卖出 Bitcoin 的情况下使用它，或在不了解底层基础设施的前提下运行一个私有 AI 代理。

因此，Hoskinson 将从开发者到建设者的转变描述为不仅是术语之变。建设者必须把技术、设计、分发与商业模式连接起来，做成人们愿意使用的东西。对 Cardano、Midnight、Pogun 和 RealFi 而言，他关于恢复散户参与度的主张将通过真实使用、简便接入，以及能解决问题而不再重蹈抽取性模式覆辙的产品来接受检验。