Парадокс 2% в стекинге Cardano

В первой части двухсерийной презентации, опубликованной 10 ноября на канале Cardano Community на YouTube, исследователи Manvir Schneider и Juan Ignacio Beccuti Vázquez представили предварительные выводы о стимулах стекинга Cardano. Используя данные эпохи 644, они оценили, что примерно один из пяти активных пулов в их выборке генерировал для оператора достаточно дохода, чтобы покрыть эталонные затраты модели. Почти у половины пулов совокупный стейк составлял до 5 миллионов ADA, и лишь 13 из этой группы преодолели эталон.

Как делегаторы получают 2% в то время как оператор не дотягивает

Исследователи учитывали пулы, которые произвели как минимум один блок в течение трех месяцев до момента снимка. Они использовали эталонные операционные затраты около 740 ADA за эпоху, исходя из предполагаемой цены ADA в $0.15 и оценки затрат на оборудование, программное обеспечение, вычислительные ресурсы и труд. Точка безубыточности зависит от расходов конкретного оператора и цены ADA.

Один из смоделированных пулов имел 20 миллионов ADA совокупного стейка, включая 100,000 ADA, заложенные его оператором. Оператор получал фиксированную комиссию 170 ADA из вознаграждений пула, 5% маржу с суммы, оставшейся после комиссии, и долю вознаграждений на собственный стейк. При этих допущениях делегаторы зарабатывали около 2% в год, тогда как доход оператора не дотягивал до эталона.

При той же комиссии и марже пулу потребовалось бы около 37 миллионов ADA совокупного стейка, чтобы выйти на безубыточность. Повышение маржи до 10% снизило бы этот порог до примерно 19 миллионов ADA. Либо, при стейке 20 миллионов ADA и марже 5%, оператору понадобилась бы фиксированная комиссия выше 340 ADA за эпоху. Любое из этих изменений оставило бы делегаторам меньше при том же уровне стейка. Если бы делегаторы перевели свою ADA в ответ, расчет безубыточности оператора снова изменился бы.

Более низкий порог насыщения может уменьшить доходность в крупных пулах

Параметр k в Cardano помогает определить, какая доля стейка засчитывается в базовое вознаграждение пула. В сценарии исследователей повышение k с 500 до 1,000 понизило порог насыщения примерно с 78 миллионов до 39 миллионов ADA. Более 200 пулов в снимке превысили бы новый порог прежде чем делегаторы что либо переместили.

Для делегаторов в смоделированном пуле с 45 миллионами ADA в стейке годовая доходность снизилась примерно с 2% до 1.74%. Стейк выше порога продолжал делить выплату, хотя он уже не увеличивал базовое вознаграждение пула. Когда исследователи смоделировали перераспределение делегаций на основе ожидаемой доходности, медианная годовая доходность восстановилась примерно до 1.8%, и больше операторов преодолели эталон затрат по мере того как малые и средние пулы набирали стейк. В этом сценарии предполагалось, что новые пулы не открываются и делегаторы не уходят из стекинга.

Залог оператора может менять вознаграждения при том же уровне стейка

Отдельный параметр a₀ определяет, какой вес формула вознаграждений Cardano придает ADA, которую операторы закладывают в собственные пулы. В приведенном примере при a₀ равном 0.3 насыщенный пул без залога оператора имел базовое вознаграждение примерно на 23% ниже, чем насыщенный пул, у которого один лишь залог оператора достигал порога насыщения.

Больший вес залога может сделать менее выгодным для оператора распределение того же капитала по нескольким пулам. Это также может усложнить операторам с меньшим собственным объемом ADA конкуренцию за делегации, поскольку любое изменение вознаграждения пула влияет на то, что он может распределить делегаторам.

[NEWSBREAK]

Лишь 24% отслеживаемых пулов приняли прежнюю сниженную комиссию

Исследователи также смоделировали снижение минимальной фиксированной комиссии Cardano, minPoolCost, со 170 до 75 ADA за эпоху. Они предположили, что каждый оператор снизит свою комиссию до нового минимума. Наибольший рост доходности делегаторов наблюдался в меньших пулах, поскольку фиксированная комиссия забирает большую долю из меньшей выплаты. То же снижение уменьшило доход операторов, оставив меньше пулов способными покрыть эталонные затраты.

Операторы могут продолжать взимать плату выше протокольного минимума. Когда Cardano ранее снизила нижнюю границу с 340 до 170 ADA, около 24% пулов, отслеживаемых исследователями, перешли на более низкую комиссию к эпохе 500. Примерно каждый третий малый пул сделал этот шаг, по сравнению с примерно каждым шестым или седьмым среди крупных пулов.