O paradoxo dos 2% no staking da Cardano

Na primeira parte de uma apresentação em duas partes publicada em 10 de novembro no canal Cardano Community no YouTube, os pesquisadores Manvir Schneider e Juan Ignacio Beccuti Vázquez compartilharam conclusões preliminares sobre os incentivos de staking da Cardano. Usando dados do epoch 644, eles estimaram que cerca de um em cada cinco pools ativos em sua amostra gerou receita de operador suficiente para cobrir o custo de referência do modelo. Quase metade dos pools detinha até 5 milhões de ADA em stake total, e apenas 13 nesse grupo ultrapassaram o custo de referência.

Como os delegadores ganham 2% enquanto o operador fica aquém

Os pesquisadores contaram pools que haviam produzido pelo menos um bloco nos três meses anteriores ao snapshot. Eles usaram um custo operacional de referência de cerca de 740 ADA por epoch, com base em um preço de ADA de $0.15 e uma estimativa para hardware, software, recursos computacionais e mão de obra. O ponto de equilíbrio varia com as despesas de cada operador e o preço de ADA.

Um pool modelado tinha 20 milhões de ADA em stake total, incluindo 100.000 ADA comprometidos por seu operador. O operador recebia uma taxa fixa de 170 ADA a partir das recompensas do pool, uma margem de 5% sobre o valor restante após a taxa, e uma parcela das recompensas sobre seu próprio stake. Os delegadores ganhavam cerca de 2% ao ano sob essas premissas, enquanto a receita do operador ficava aquém do custo de referência.

Com a mesma taxa e margem, o pool precisaria de cerca de 37 milhões de ADA em stake total para empatar. Elevar a margem para 10% reduziu esse limiar para cerca de 19 milhões de ADA. Alternativamente, com o stake mantido em 20 milhões de ADA e a margem em 5%, o operador precisaria de uma taxa fixa acima de 340 ADA por epoch. Qualquer uma das mudanças deixaria menos para os delegadores no mesmo nível de stake. Se os delegadores movessem sua ADA em resposta, o cálculo de equilíbrio do operador mudaria novamente.

Um limiar de saturação mais baixo pode reduzir os retornos em pools grandes

O parâmetro k da Cardano ajuda a determinar quanto stake conta para a recompensa base de um pool. No cenário dos pesquisadores, elevar k de 500 para 1.000 reduziu o limiar de saturação de cerca de 78 milhões para 39 milhões de ADA. Mais de 200 pools no snapshot excederiam o novo limiar antes de qualquer delegador se mover.

Para delegadores em um pool modelado com 45 milhões de ADA em stake, os retornos anuais caíram de cerca de 2% para 1.74%. O stake acima do limiar ainda participou do pagamento, embora não aumentasse mais a recompensa base do pool. Quando os pesquisadores simularam redelegação com base nos retornos esperados, o retorno anual mediano se recuperou para cerca de 1.8%, e mais operadores atingiram o custo de referência à medida que pools pequenos e médios ganharam stake. Esse cenário assumiu que nenhum novo pool foi aberto e que nenhum delegador deixou o staking.

O compromisso do operador pode mudar as recompensas no mesmo nível de stake

Um parâmetro separado, a₀, determina quanto peso a fórmula de recompensas da Cardano dá à ADA que os operadores comprometem em seus próprios pools. No exemplo apresentado, com a₀ definido em 0.3, um pool saturado sem compromisso do operador tinha uma recompensa base cerca de 23% menor do que um pool saturado cujo compromisso do operador sozinho atingia o limiar de saturação.

Dar mais peso ao compromisso pode tornar menos vantajoso para um operador espalhar o mesmo capital por vários pools. Também pode tornar mais difícil para operadores com menos ADA própria competir por delegação, já que qualquer mudança na recompensa do pool afeta o que ele pode distribuir aos delegadores.

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Apenas 24% dos pools acompanhados adotaram a taxa anterior mais baixa

Os pesquisadores também modelaram a redução da taxa fixa mínima da Cardano, minPoolCost, de 170 para 75 ADA por epoch. Eles assumiram que todo operador cortaria sua taxa para o novo mínimo. Pools menores viram os maiores ganhos nos retornos dos delegadores porque a taxa fixa toma uma fatia maior de um pagamento menor. O mesmo corte reduziu a receita do operador, deixando menos pools capazes de cobrir o custo de referência.

Os operadores podem continuar cobrando acima do mínimo do protocolo. Quando a Cardano anteriormente reduziu o piso de 340 para 170 ADA, cerca de 24% dos pools acompanhados pelos pesquisadores haviam adotado a taxa mais baixa até o epoch 500. Aproximadamente um em cada três pools menores fez o corte, em comparação com cerca de um em cada seis a sete pools maiores.