La paradoja del 2% del staking de Cardano

En la primera parte de una presentación de dos partes publicada el 10 de noviembre en el canal de YouTube de Cardano Community, los investigadores Manvir Schneider y Juan Ignacio Beccuti Vázquez compartieron hallazgos preliminares sobre los incentivos de staking de Cardano. Usando datos de la época 644, estimaron que aproximadamente uno de cada cinco pools activos en su muestra generó ingresos para el operador suficientes para cubrir el costo de referencia del modelo. Casi la mitad de los pools tenían hasta 5 millones de ADA en stake total, y solo 13 de ese grupo superaron el punto de referencia.

Cómo los delegadores ganan 2% mientras el operador se queda corto

Los investigadores contabilizaron pools que habían producido al menos un bloque en los tres meses anteriores a la instantánea. Usaron un costo operativo de referencia de aproximadamente 740 ADA por época, basado en un precio de ADA supuesto de $0.15 y una estimación de hardware, software, recursos informáticos y mano de obra. El punto de equilibrio varía según los gastos de cada operador y el precio de ADA.

Un pool modelado tenía 20 millones de ADA en stake total, incluidos 100,000 ADA comprometidos por su operador. El operador recibía una comisión fija de 170 ADA de las recompensas del pool, un margen del 5% sobre el monto restante después de la comisión y una parte de las recompensas sobre su propio stake. Los delegadores ganaban alrededor de 2% anual bajo esas suposiciones, mientras que los ingresos del operador quedaban por debajo del punto de referencia.

Con la misma comisión y el mismo margen, el pool habría necesitado alrededor de 37 millones de ADA en stake total para alcanzar el punto de equilibrio. Elevar el margen al 10% redujo ese umbral a aproximadamente 19 millones de ADA. Alternativamente, manteniendo el stake en 20 millones de ADA y el margen en 5%, el operador habría necesitado una comisión fija por encima de 340 ADA por época. Cualquiera de los cambios dejaría menos para los delegadores al mismo nivel de stake. Si los delegadores movieran su ADA en respuesta, el cálculo del punto de equilibrio del operador cambiaría de nuevo.

Un umbral de saturación más bajo podría reducir los rendimientos en pools grandes

El parámetro k de Cardano ayuda a determinar cuánto stake cuenta para la recompensa base de un pool. En el escenario de los investigadores, subir k de 500 a 1,000 redujo el umbral de saturación de aproximadamente 78 millones a 39 millones de ADA. Más de 200 pools en la instantánea habrían superado el nuevo umbral antes de que cualquier delegador se moviera.

Para los delegadores en un pool modelado con 45 millones de ADA en stake, los rendimientos anuales cayeron de aproximadamente 2% a 1.74%. El stake por encima del umbral siguió participando en el pago, aunque ya no aumentaba la recompensa base del pool. Cuando los investigadores simularon la redelegación basada en rendimientos esperados, la rentabilidad anual mediana se recuperó hasta alrededor de 1.8%, y más operadores superaron el costo de referencia a medida que los pools pequeños y medianos ganaban stake. Ese escenario asumía que no se abrían nuevos pools y que ningún delegador abandonaba el staking.

El compromiso del operador puede cambiar las recompensas con el mismo nivel de stake

Un parámetro distinto, a₀, determina cuánto peso otorga la fórmula de recompensas de Cardano al ADA que los operadores comprometen en sus propios pools. En el ejemplo presentado, con a₀ fijado en 0.3, un pool saturado sin compromiso del operador tenía una recompensa base aproximadamente 23% menor que un pool saturado cuyo compromiso del operador por sí solo alcanzaba el umbral de saturación.

Dar mayor peso al compromiso puede hacer menos rentable para un operador repartir el mismo capital entre varios pools. También puede dificultar que operadores con menos ADA propia compitan por delegación, ya que cualquier cambio en la recompensa del pool afecta lo que puede distribuir a los delegadores.

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Solo 24% de los pools rastreados adoptaron la comisión inferior anterior

Los investigadores también modelaron una reducción de la comisión fija mínima de Cardano, minPoolCost, de 170 a 75 ADA por época. Supusieron que todos los operadores bajarían su comisión al nuevo mínimo. Los pools más pequeños vieron las mayores mejoras en los rendimientos para los delegadores porque la comisión fija toma una porción mayor de un pago más pequeño. El mismo recorte redujo los ingresos de los operadores, dejando a menos pools en condiciones de cubrir el costo de referencia.

Los operadores pueden seguir cobrando por encima del mínimo del protocolo. Cuando Cardano redujo anteriormente el piso de 340 a 170 ADA, alrededor de 24% de los pools rastreados por los investigadores habían adoptado la comisión más baja para la época 500. Aproximadamente uno de cada tres pools más pequeños hizo el cambio, en comparación con cerca de uno de cada seis a siete pools más grandes.