Das 2% Paradoxon beim Cardano Staking

Im ersten Teil einer zweiteiligen Präsentation, veröffentlicht am 10. November auf dem Cardano Community YouTube channel, stellten die Forscher Manvir Schneider und Juan Ignacio Beccuti Vázquez vorläufige Erkenntnisse zu den Staking Anreizen von Cardano vor. Anhand von Daten aus Epoche 644 schätzten sie, dass etwa jeder fünfte aktive Pool in ihrer Stichprobe genügend Erlöse des Operators erzielte, um die Benchmark Kosten des Modells zu decken. Fast die Hälfte der Pools hielt bis zu 5 Millionen ADA an gesamtem Stake, und nur 13 in dieser Gruppe erreichten die Benchmark.

Wie Delegatoren 2% verdienen, während der Operator zurückbleibt

Die Forscher berücksichtigten Pools, die in den drei Monaten vor dem Snapshot mindestens einen Block produziert hatten. Sie setzten Benchmark Betriebskosten von etwa 740 ADA pro Epoche an, basierend auf einem angenommenen ADA Preis von $0.15 und einer Schätzung für Hardware, Software, Rechenressourcen und Arbeit. Der Break even Punkt variiert je nach den Ausgaben des jeweiligen Operators und dem Preis von ADA.

Ein modellierter Pool hatte 20 Millionen ADA an gesamtem Stake, darunter 100.000 ADA, die sein Operator als Pledge eingebracht hatte. Der Operator erhielt aus den Pool Rewards eine fixe Gebühr von 170 ADA, eine Marge von 5% auf den nach Abzug der Gebühr verbleibenden Betrag und einen Anteil der Rewards auf seinen eigenen Stake. Unter diesen Annahmen verdienten Delegatoren rund 2% pro Jahr, während die Einnahmen des Operators unter der Benchmark blieben.

Bei gleicher Gebühr und Marge hätte der Pool etwa 37 Millionen ADA an gesamtem Stake benötigt, um den Break even zu erreichen. Eine Anhebung der Marge auf 10% senkte diese Schwelle auf etwa 19 Millionen ADA. Alternativ, bei 20 Millionen ADA Stake und einer Marge von 5%, hätte der Operator eine fixe Gebühr von über 340 ADA pro Epoche benötigt. Jede dieser Änderungen ließe den Delegatoren auf demselben Stake Niveau weniger übrig. Würden Delegatoren daraufhin ihr ADA bewegen, änderte sich die Break even Rechnung des Operators erneut.

Eine niedrigere Sättigungsschwelle könnte die Renditen in großen Pools senken

Cardanos k Parameter hilft zu bestimmen, wie viel Stake für die Basisbelohnung eines Pools zählt. Im Szenario der Forscher senkte eine Erhöhung von k von 500 auf 1.000 die Sättigungsschwelle von etwa 78 Millionen auf 39 Millionen ADA. Mehr als 200 Pools im Snapshot hätten die neue Schwelle überschritten, noch bevor Delegatoren ihr Stake bewegten.

Für Delegatoren in einem modellierten Pool mit 45 Millionen ADA an Stake sanken die jährlichen Renditen von etwa 2% auf 1,74%. Stake oberhalb der Schwelle teilte weiterhin an der Ausschüttung, auch wenn er die Basisbelohnung des Pools nicht mehr erhöhte. Als die Forscher Redelegation auf Basis der erwarteten Renditen simulierten, erholte sich die mediane Jahresrendite auf etwa 1,8%, und mehr Operatoren überschritten die Kosten Benchmark, da kleinere und mittelgroße Pools Stake gewannen. Dieses Szenario setzte voraus, dass keine neuen Pools eröffnet wurden und keine Delegatoren das Staking verließen.

Die Pledge des Operators kann die Rewards bei gleichem Stake Niveau verändern

Ein separater Parameter, a₀, bestimmt, wie viel Gewicht die Cardano Reward Formel dem ADA beimisst, das Operatoren ihrem eigenen Pool als Pledge zuweisen. Im gezeigten Beispiel, mit a₀ auf 0,3 gesetzt, hatte ein gesättigter Pool ohne Operator Pledge eine Basisbelohnung, die etwa 23% niedriger war als bei einem gesättigten Pool, dessen Operator Pledge allein die Sättigungsschwelle erreichte.

Einer Pledge mehr Gewicht zu geben kann es für einen Operator weniger attraktiv machen, dasselbe Kapital auf mehrere Pools zu verteilen. Es kann es auch für Operatoren mit weniger eigenem ADA schwieriger machen, um Delegation zu konkurrieren, da jede Veränderung der Pool Reward beeinflusst, was an Delegatoren ausgeschüttet werden kann.

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Nur 24% der verfolgten Pools übernahmen die zuvor niedrigere Gebühr

Die Forscher modellierten auch eine Senkung der minimalen Fixgebühr von Cardano, minPoolCost, von 170 auf 75 ADA pro Epoche. Sie nahmen an, dass jeder Operator seine Gebühr auf das neue Minimum senken würde. Kleinere Pools verzeichneten die größten Zuwächse bei den Delegatorenrenditen, weil die Fixgebühr einen größeren Anteil an einer kleineren Ausschüttung einnimmt. Dieselbe Senkung verringerte die Einnahmen der Operatoren, sodass weniger Pools die Benchmark Kosten decken konnten.

Operatoren können weiterhin über dem Protokollminimum berechnen. Als Cardano zuvor die Untergrenze von 340 auf 170 ADA senkte, hatten etwa 24% der von den Forschern verfolgten Pools bis Epoche 500 die niedrigere Gebühr übernommen. Ungefähr jeder dritte kleinere Pool machte den Schritt, verglichen mit etwa einem von sechs bis sieben größeren Pools.