Investigación de Cardano: una gran reserva por sí sola no asegura la prueba de participación

Un artículo revisado por pares de Manvir Schneider, investigador de Cardano Foundation, y de Paolo Penna de Input Output Global (IOG), se publicó el 2 de octubre en las actas oficiales de AFT 2026, en la serie LIPIcs de Schloss Dagstuhl. Cardano Foundation lo presentó en una publicación el 13 de octubre. El artículo cita a Cardano como el ejemplo canónico de una red que financia recompensas con comisiones y una reserva que se gasta gradualmente. Los autores concluyen que una política de gasto de la reserva no debe juzgarse solo por la fecha en que la reserva se agotaría nominalmente.

Seguridad económica y el umbral de la reserva en el artículo de AFT 2026

El estudio, "Reserve Depletion and Security Runway in Proof-of-Stake Systems", se presentó en la 8th Conference on Advances in Financial Technologies en Londres. Se centra en la seguridad económica y utiliza un modelo económico para examinar cuánta capacidad segura aportan los validadores cuando sus recompensas provienen de las comisiones y de la reserva, mientras cambian el precio del token y la demanda. Cardano Foundation es una organización suiza sin fines de lucro que apoya el desarrollo y la adopción de Cardano, e IOG es la empresa de ingeniería e investigación detrás del protocolo Ouroboros.

El modelo describe la transición de la financiación con la reserva a la financiación con comisiones. Mientras una red es joven, las comisiones no cubren el costo del nivel de seguridad objetivo, por lo que una reserva de tokens paga la diferencia hasta que el aumento del uso permite que las comisiones se hagan cargo. El margen temporal de seguridad es el periodo durante el cual la reserva, al precio y la demanda actuales del token, todavía puede sostener ese objetivo. Según el artículo, ese periodo no termina cuando la reserva queda vacía, sino cuando por primera vez se vuelve demasiado pequeña para cubrir el déficit.

Los autores llaman umbral de la reserva a la línea entre una reserva suficiente e insuficiente: la cantidad más pequeña que aún financia el objetivo dadas las condiciones de mercado. El umbral divide los posibles estados de una red en tres zonas. Cuando la demanda es demasiado débil, ninguna cantidad puede sostener el objetivo. En la zona intermedia, la seguridad depende de un subsidio de la reserva, mientras que en la tercera zona el umbral es cero porque solo las comisiones financian la seguridad.

La reserva de Cardano, el parámetro ρ y las recompensas de los stake pools

Según la documentación de la política monetaria de Cardano, las comisiones de todos los bloques de una época van a un fondo de recompensas, que también recibe un porcentaje fijo de la reserva de ADA restante. Ese porcentaje, el parámetro ρ, está fijado en 0.3 por ciento por época. A ese ritmo, dice la documentación, la mitad del monto restante se gasta en cuatro a cinco años. Del fondo de recompensas, 20 por ciento (el parámetro τ) va al tesoro y el resto se distribuye como recompensas en ADA.

El estudio no modela las reglas de Cardano sino un caso general con dos parámetros: la proporción de comisiones que se devuelve a la reserva y la proporción de la reserva que se paga en cada periodo. Los validadores en el modelo pagan sus costos en una moneda externa, como dólares, mientras que la reserva se mantiene en el token nativo. Por lo tanto, los autores señalan que el nivel de seguridad que una reserva puede financiar depende del número de tokens multiplicado por su precio, no solo del conteo de tokens.

Alcanzar la zona en la que solo las comisiones financian la seguridad obedece a una lógica distinta. Según el artículo, depende de la demanda más que del precio del token, porque las comisiones que pagan los usuarios ya se miden en la moneda externa.

Una prueba de estrés para la gobernanza del protocolo y los límites del modelo

El Teorema 15, que según los autores está pensado para la gobernanza del protocolo, traduce supuestos pesimistas sobre precio y demanda en un tamaño mínimo de reserva para un horizonte temporal dado. Según el teorema, si la reserva cumple esa condición, la seguridad se mantiene en toda trayectoria de precio y demanda que permanezca por encima de los pisos elegidos. Es una estimación conservadora porque la prueba ignora futuras entradas de comisiones a la reserva, y la garantía vale dentro de los supuestos del teorema.

Los autores también exponen los límites del modelo. Se toman precio y demanda como dados, por lo que el artículo no explica la valoración del token ni la adopción. Los validadores son simétricos en la versión base, por lo que el umbral debe leerse como un punto de referencia. Los ejemplos numéricos usan parámetros ilustrativos, incluidos cinco validadores, y no son un cálculo para Cardano. Miembros de la comunidad pidieron justamente un cálculo así para el estado actual de Cardano en respuestas a la publicación de Cardano Foundation.

Como siguiente paso, los autores proponen una política adaptativa en la que los pagos y la retención de comisiones sigan el estado de la red, por ejemplo recortando pagos tras una caída de precio o reteniendo más comisiones cuando la reserva sea baja. La gobernanza del protocolo elegiría entonces una regla que se ajuste al tamaño de la reserva, al precio y a la demanda, sujeta a restricciones de incentivos y credibilidad. Los autores describen esto como un paso de evaluar una política existente a diseñar una nueva y lo señalan como tema para su investigación futura.