Cardano Foundation が SEC にデジタル・コモディティの分類を規則に明記するよう要請

Cardano Foundation は Stellar Development Foundation、Hedera、Aptos Labs、Ava Labs、Chainlink Labs とともに、U.S. Securities and Exchange Commission（SEC）に対し、デジタル・コモディティの分類を拘束力のある規則に書き込むよう要請した。

共同書簡は Regulation Crypto Assets に対する四つの改定を提案している。この要請は、デジタル・コモディティの例として ADA を挙げた SEC の 2026年3月17日の解釈に基づくものだ。提案された変更はまだ採用されていない。

デジタル・コモディティの分類を規則本文に明記

各組織は SEC の枠組みを支持しつつ、次のギャップを指摘する。デジタル・コモディティの分類が、本則ではなく説明的な前文に記載されている点だ。

彼らは、3月の解釈に沿った定義を追加することを提案している。そこでは、デジタル・コモディティの価値を、他者の本質的な経営努力からの利益期待ではなく、機能する暗号システムの運用および需給に結び付ける。

その定義には、当時の特性と機能に基づき、その解釈で既に特定された資産が含まれる。

別条項では、デジタル・コモディティは有価証券ではないことを明示的に確認する。また、投資契約の対象であることによっても、基礎となる資産自体が有価証券に変わるわけではないことを定める。

この区別により、トークンと、それを販売するためのスキームが切り分けられる。資金調達の取引は有価証券に関する義務を伴い得る一方で、基礎資産自体は別の分類を保ち得る。

二次市場での販売の取り扱いの明確化

2つ目の要請は、二次市場で資産を取引する保有者など、発行体以外の当事者による販売に関するものだ。

この連合は、発行体による未履行の表明や本質的な経営努力の約束が存在しない場合、これらの取引には投資契約が関与しないと推定する取り扱いを提案している。

書簡によれば、これにより取引所、カストディアン、保有者は、デジタル・コモディティの地位に結び付いた、より明確な枠組みを得られる。

3月の解釈で特定された資産については、Form TR の提出を要しない取引に対し、カテゴリー全体の免除を検討するよう SEC に求めている。これは依然として規制上の救済を求める要請であり、SEC の審理に服する。

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過去の証券該当性を認めることなく Rule 400 を活用する

3つ目の提案は Rule 400 に関するものだ。これは、暗号資産がもはや投資契約の対象ではないことを確立するための任意プロセスである。

各組織は、Form TR の提出を含むこのプロセスの利用が、投資契約が存在する、あるいは過去に存在していたと認めることには当たらないことを確保したいとしている。同様に、これを利用しない選択をしても、投資契約が存在するとの推定を生まないべきだとする。

4つ目の要請では、Regulation Crypto Assets が3月の解釈における分類を維持し、SEC と CFTC の各権限を不変のままにすることを SEC に確認するよう求めている。

ADA に関して、この書簡は既存の分類に対する規制上の足場をより強固にすることを求めている。新たな分類決定を求めるものではない。提案されている Rule 400 の文言により、適格な当事者は、過去の取引が有価証券に該当したと認めることなく、規制プロセスを利用できるようにもなる。